期货市场：

今日期指加权震荡调整，收阴锤子线，成交量有所增加，持仓量略有减少。截至收盘，主力合约IF1410下跌10.8点，跌幅0.44%，成交量比前一日增加4182手，持仓较前一日减少10478手。

现货市场：

现货指数沪深300震荡调整，收阴锤子线，成交量有所萎缩。截至收盘，沪深300下跌11.84点，跌幅0.48%，全天共成交1127.8 亿元，比前一交易日减少91.4亿元。

消息面：

1、中国经济复苏仍在继续，但内生需求没有明显改善，经济下行风险仍在房地产。

10月1日，国家统计局发布了2014年9月中国制造业采购经理指数报告。数据显示，2014年9月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%，与上月持平，表明中国制造业继续保持增长态势。分企业规模看，大型企业PMI为52.0%，比上月上升0.1个百分点，持续位于临界点以上;中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.1个百分点，位于临界点;小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，继续处于收缩区间。分类指数4升1平7降。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数位于临界点以上。

中国9月汇丰制造业PMI初值50.5，超出预期50.0。分项数据中，中国9月汇丰制造业就业指数初值降至46.9，创五年半低位。数据表明，经济下行风险暂时缓解。新订单反弹可能与定向稳增长和外需改善有关。总需求改善带动生产指数好转，企业采购略有增强。但购进价格和原材料库存继续下降，反映企业对经济改善有疑虑，补库存意愿不强。

4月以来，中国政府秉持稳增长基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。7月官方制造业PMI和汇丰制造业PMI双双持续回升，进一步表明经济回暖日渐明朗。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软;政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产投资构成最大下行风险。

2、海外市场：IMF警告全球经济风险：日本经济蹒跚，欧元区有衰退之虞，甚至于中国经济扩张也在放缓，美国经济的复苏动能或受到全球放缓的影响。美国股市周五大跌，标普500指数和Nasdaq指数录得2012年5月来表现最差的一周，道指跌至去年收盘水准之下。纽约油价周五微涨0.06%，本周累计大跌4.4%。纽约黄金周五下跌0.3%，报收1221.70美元。

道琼工业指数.DJI收跌115.15点，或0.69%，至16,544.10点;标准普尔500指数.SPX收低22.08点，或1.15%，至1,906.13点;Nasdaq指数.IXIC收跌102.099点，或2.33%，至4,276.237点。其他市场方面，纽约商品交易所10月主力原油合约周五收盘微幅上涨5美分,涨幅0.06%,报每桶85.82美元，但本周跌幅则创下自1月份以来的最高水平。纽约商品交易所12月主力黄金合约周五收盘下跌0.3%，报每盎司1221.70美元。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，1天Shibor为2.55%，下跌了4个基点;7天Shibor为3.15%，上涨了7个基点;21天Shibor为3.50%，下跌了43个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始，上证指数反弹高度为2450点附近。

技术上，上证指数震荡调整，收于2366.01点。期指加权MACD指标钝化，KDJ指标钝化;30分周期MACD指标钝化，KDJ指标金叉;预计后市仍将展开震荡上攻态势。

操作建议：

建议投资者逢低买入，低买高平，滚动操作。