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棉市“青黄不接“ 棉价上行空间有限

往年这个时候，国内新棉已经大量上市，但今年由于新疆棉花直补政策的实施，棉农与轧花厂的僵持和博弈使集中上市时间延后。国庆长假前曾一度“疯狂”上涨的郑棉，近几日维持小幅振荡走势。在当前棉市“青黄不接”的情况下，棉价上行艰难，后期随着新棉的大量上市，郑棉有可能会再跌。

美国农业部（USDA）最新公布的全球棉花供需数据显示，2014/2015年度全球棉花市场供应过剩的量较2013/2014年度进一步收窄，为123.9万吨，远低于2013/2014年度的243.6万吨。全球棉花库存，最近4年的数据呈一路陡峭上扬趋势。即使将中国的棉花库存数据剔除，今年全球棉花的期末库存量及库存消费比数据依旧维持高位。

我国棉花市场的供需格局与全球市场类似。2014/2015年度，我国棉花产量预测为664.1万吨，较上一年度调降49万吨；消费量827.4万吨，较上一年度调增76.2万吨；进口量152.4万吨，较上一年度大幅调降155.1万吨。折算下来，新年度我国棉花市场动态供应可能短缺10.9万吨。但是，上一年度我国棉花期末库存1300多万吨，远超国内一个年度的消费量。高库存将持续压制棉价上行。

另外，随着新疆棉花直补政策的实施，内外棉价差有望收窄，国产棉价格将因此承压。

自2010年开始内外棉价差就一直维持在高位，直到2014年4月1日，国内储备棉竞拍底价从18000元/吨下调到17250元/吨，内外棉价差才有所收窄，但之后再次扩大。进入新年度，国际棉价重心下移明显，当前内外棉价差（特别是1%配额内）再次收窄。有关数据显示，截至10月11日，内外棉价差在滑准税下折价3125元/吨，1％关税配额下折价941元/吨。