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货币政策宽松加码引导短端利率下行

央行14天期正回购利率再下调

昨日，央行公开市场进行200亿元14天期正回购操作，并将中标利率下调10个BP，降至3.40%，这是央行三季度以来第二次下调正回购利率。业内人士认为，这反映出央行有意引导市场短端资金利率下行，也显示央行在延续相对宽松的货币政策。

据了解，今年以来，央行相对宽松的货币政策令国债长端收益率从高位回落。其中10年期国债收益率已经由年初的4.60%降至近日的3.99%附近。央行今年7月第一次调降正回购中标利率20个BP后，10年期国债收益率下降20—30个BP，效果颇为显著。然而，短端收益率却反应并不明显，其中1年期国债收益率目前在3.72%附近，基本与年初持平。

9月18日，央行曾将14天期正回购中标利率由3.7%调降至3.5%，银行间各项拆借利率均作出反应，但总体下行幅度并不明显。昨日，在银行间市场，较具代表性的7天期品种回购利率收于3.2%，9月以来总体运行平稳。

“当前，长短端国债收益率只有20个BP左右，远低于100个BP的历史平均值。”光大期货国债分析师季成翔认为，相对来说，当前短端资金利率处于相对高位，显示出社会短期融资成本较高，而银行间市场的表现说明，货币市场流动性相对充裕，但利率继续下行受阻。

为何货币市场利率难以下行？季成翔解释称，这是由于银行非标产品利率较高，也意味着银行的负债成本在一个水平上。央行屡次调降14天期正回购中标利率，实际也表明了央行引导货币市场利率的强烈愿望。

那么，央行为何要释放出如此强烈的信号，来引导货币市场利率下行呢？浙商期货分析师沈文卓认为，9月30日央行和银监会联合发布通知，放松房屋限贷政策，是为了防范低迷的房地产市场出现重大风险，而央行调降正回购中标利率，正是配合这项政策的举动。

今年9月上旬，一则消息在市场流传，其中提到银行将允许房地产企业在银行间债券市场发行中期票据。这是继房地产企业再融资、发行债券放开之后，监管层又一次拓宽房地产企业的融资渠道。“今年国内将降低社会融资成本摆在很重要的位置，现在就是想通过降正回购中标利率，来引导短端资金利率下降，以降低一般房地产企业的融资成本。”沈文卓认为，如果要防范房地产行业出现风险，充裕的资金流动性是基本保障。

有银行间交易员向期货日报记者透露，在政策影响下，昨日国债收益率长短端均下行10个BP，说明市场已经对央行公开市场的最新操作作出敏锐反应。“具体效果还需等待10月房地产销售数据，如果销售情况有所好转，可能央行会按兵不动；如果数据不好，央行可能会有新的小动作，但是降息的可能性不大。”季成翔认为。

责任编辑：叶晓丹

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