年内港口高库存将成常态甲醇期价蹒跚前行

周二甲醇主力1501合约低开高走，期价重心显著上移，收盘价报收于2659元/吨，较华东地区现货升水大幅缩小。基于目前的期现价差结构，我们认为市场的做空情绪已经得到宣泄，短期期价继续下行空间有限。

年内港口高库存将成常态

9月中旬，中东及东南亚部分前期停车甲醇装置陆续重启，其中包括伊朗石化165万吨/年，马来西亚石油公司170万吨/年装置，进口预期增加使得本来难以向下游有效传导的库存雪上加霜。

目前CFR东南亚甲醇报价在404美元/吨，CFR中国甲醇报价在361美元/吨，两者价差在43美元/吨水平。由于甲醇供需弱平衡，价差并未大幅扩大，转出口利润空间有限，这也使得转出口难成为华南和华东港口排库的有效动能。毋庸置疑，较大的库存压力使得华南和华东港口市场心态较为疲弱，甲醇现货价格易跌难涨，贸易商不敢捂货推涨价格，因而港口现货价格在2600元/吨附近窄幅振荡。

从今年的甲醇贸易格局来看，华南和华东港口货物出现大量倒流进入内地的条件尚不具备，而传统下游对高库存的消化能力又相对有限，因而年内港口高库存将成为常态，与内地甲醇增长的需求形成制衡。

原油大幅下滑，烯烃装置盈利受挫

随着WTI和BRENT原油期价相继跌破85美元/桶，煤化工装置与传统的以石脑油为原料的PE、PP生产工艺成本优势缩小，传导至PE、PP端的价格快速下滑使得煤制烯烃的利润压缩。短期来看，原油的颓势难以缓解，已经上马的部分烯烃装置盈利受挫，新投产的烯烃装置或延缓进程。根据规划，今年年底至明年年初将陆续有煤化工项目进入投产。从预期来看，新型下游采购量将是后续市场需求的主要推动力。目前宁夏神华宁煤二期将保持稳定采购量，山东南部烯烃装置有望在10月下旬展开采购。

局部供需平衡影响后市

数据显示，8月我国甲醇产量为357.9万吨，同比增长46.4%；1—8月累计生产精甲醇2442.6万吨，较去年同期增长29.4%。据此推算，9月由于部分装置检修集中将使得甲醇产量有所下滑，10月产量将重回高位，与8月齐平。

目前除了河南区域出现装置的集中检修外，兖矿、鄂尔多斯、荣信年产90万吨煤制甲醇装置国庆期间停车检修，预计20日重启。因此，西北、山东地区烯烃需求的启动将是缓解本地甲醇供需矛盾的重要因素。现货价格的传导效应不同于往年的港口向内地传导，而转变成以山东地区为枢纽，向华东、华南港口及西北、华北地区辐射。

操作上建议空单可适当出场，期价低位振荡后仍将上行，基于供给缩量以及新建烯烃装置的采购预期，可以逢低布局多单。

责任编辑：叶晓丹

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