进入8月以来，国内金融市场振荡开始加剧。8月7日，国内市场再现“黑色星期五”，在股票市场暴跌气氛的侵袭下，期货市场工业品集体大幅下跌，其中PTA跌停、钢材触及跌停，金属、塑料等化工品跌幅普遍在2%以上，农产品期货相对跌幅较小，而郑糖却逆势飘红，其主力1005合约收涨34元/吨。究其原因，一方面工业品与农产品期货分化加剧。由于前期工业品期货涨幅过快，盘面上涨压力过大，一有风吹草动市场就可能出现恐慌性出逃，因此，工业品期货过度上涨积累的风险将继续加剧市场的振荡；农产品期货近期上涨较为平缓，农产品期货抗跌性逐步变强，尤其郑糖长期滞涨。另一方面国际糖市坚挺与国内利好预期支撑了郑糖。近期，纽约期糖涨势凌厉，并频创新高，提振了整个国际糖市；8月7日，恰逢“西宁糖会”召开给予市场利好预期，空方对郑糖难以组织有效打压，因此，郑糖主力1005合约当日围绕4440元/吨关键价位，在4401-4462元/吨区间内窄幅波动。此外，在8月7日大部分商品普跌以及持仓量不同程度出现减少之际，郑糖主力1005合约持仓量却增加25990手至486596手，创该合约上市以来的新高。整体来看，市场分歧正在加剧，而郑糖则再度成为投资者关注焦点。

　　流动性分歧，金融市场迎来动荡高峰期

　　随着国内股市、房价创下新高，市场流动性再次成为“过街老鼠”。近期，上证指数在进入3400点的高位后开始剧烈振荡，“崩盘”之说弥漫开来，而市场对于流动性的分歧已成为关注焦点，要求收紧银根减少流动性的呼声日益高涨。为了巩固经济复苏以来的成果，央行连发“六文”以澄清收紧银根的猜想，但央行并没有放弃根据市场情况做出适度调整的目标，预留了政策空间。保增长与防通胀将成为下半年的主要矛盾，这一矛盾将持续对金融市场产生冲击。率先启动的工业品期货经过一轮大幅上涨后，多空分歧加剧。期货价格的高涨与现货供需清淡不匹配，让市场显得动荡不安，导致工业品期货近期暴涨暴跌。

　　供需分歧，糖市将在振荡中前行

　　中糖协公布的数据显示，2008/2009榨季食糖生产已全部结束，本榨季全国共生产食糖1243.12万吨。而截至7月底，全国累计销售食糖1007.48万吨，同比减少140.2万吨，7月单月销糖94.75万吨，同比减少37.25万吨，环比减少20.36万吨。目前，全国的食糖工业库存为235.64万吨，同比减少100万吨。

　　从国内糖市运行情况来看，2008/2009榨季尚还剩下4个月左右的纯销售期，同时国庆与中秋“双节”是集中销糖的高峰期，市场缺口已经显现。目前，储备糖投放市场的时间以及投放量已成为关注焦点，市场也由此对本榨季供需格局产生了分歧。

　　从以上数据来看，与上榨季相比，本榨季工业库存减少100万吨，当前仅剩余235万吨左右%。而7月单月销量不足百万吨，创下了本榨季单月销量的新低。然而我们不能就此判断食糖消费出现了萎缩，因为去年7月的销量中包括了国家和广西地方收储的糖。今年收储的60万吨并没有计入7月销售总量内。从累计销量来看，本榨季比去年同期销量相比减少了近140万吨，这是在去年增加收储60万吨以及陈糖100万吨结转的情况下实现的，也就是说今年总体的消费还是稳中有升的。本榨季已扭转了上榨季供大于求的格局。

　　多空分歧，郑糖重心上移

　　郑糖经过3个多月的盘整后，进入8月迎来了一波上涨。7月31日，郑糖主力1005合约以涨停拉开序幕，并在8月4日继续大幅高开，盘中触及4533元/吨接近涨停，随后由于多头获利了结与空头逢高打压期价回落，但仍突破了4100-4400元/吨箱体上限且收在4462元/吨。近期，由于商品市场整体回落，郑糖主力1005合约开始围绕4400元/吨价位振荡。8月7日，1005合约以4404元/吨开盘，盘中逼近4401元/吨价位后引发多头积护盘，然后在其他商品出现加速下跌之际，郑糖仍表现坚挺，期价重心上移至4400元/吨支撑线以上，同时日交易量与日持仓量持续增加。整体来看，糖市多空双方均参与积极，市场分歧在进一步加剧。

　　操作建议

　　8月7日，受益于利好的美国就业数据，国际期市普遍上涨，其中纽约原糖突破了20美分/磅关口且创下28年来新高。市场预期，由于印度进口需求强劲，后期国际糖价仍将大幅上涨，全球糖市可能已迎来新的牛市。与此同时，郑糖在结束了长达3个多月的盘整之后，当前已有效突破了4400远/吨压力线，技术形态已发生转变，而资金的积极介入将令郑糖再现昔日的风采。笔者认为，新一轮商品牛市已经到来，郑糖由于前期的滞涨蕴含了更大的空间和能量，因此，操作上建议以逢低买入为主。