布伦特期货主力合约在9月10日跌破100美元/桶心理支撑后便一路断崖式下跌，截至目前，布伦特油价距6月的高位已经下滑了26%，处于4年来的低位。笔者认为，供需失衡是此次油价大跌的最主要原因。

美国原油产量持续走高

美国原油产量继续保持快速增长势头。据美国能源情报署预测数据，2014年美国原油产量为854万桶/日，较2013年的744万桶/日增长了15%。且从2012年开始，美国原油产量均保持在年均15%的增速中。月度产量显示，美国9月原油产量跃升至880万桶/日，创近30年来的高位。尽管目前油价大跌，但美国原油产量似乎并未受到干扰，继续“高歌猛进”。

欧佩克暂无减产意愿

按理说，为应对非欧佩克国家原油产量的增长，欧佩克产油国应该通过减产来平衡油价，这也是该组织的功能所在。但是，事实上，我们看到欧佩克原油产量不但没降，反而在油价大跌的情况下有所增产。欧佩克最新数据显示，该组织9月原油日产量增加了40万桶，至3047万桶，为2011年11月以来的月度最大增幅，也是自2013年夏天以来的最高水平。欧佩克预计2015年全球对该组织的原油日需求约2920桶，显然，目前的产量已经过剩。与之相对应的是，沙特近期表示，为了保持其市场份额，愿意接受较低的原油价格。随后，伊朗、伊拉克和科威特也追随沙特降价脚步，显然大家都有心保量而无心保价。因此，市场预期在11月27日的欧佩克产量会议上，减产的可能性不大。

经济低迷打压需求预期

近期，国际货币基金组织在《世界经济展望报告》中预测，全球经济今年将增长 3.3%，比 7 月的预测值下调 0.1 个百分点，这也是国际货币基金组织今年以来第三次下调全球经济增长预期。

报告指出，世界经济面临的中期风险包括发达经济体和新兴经济体同时面临潜在增速下降的危机，欧元区和日本还可能出现长期停滞。国际货币基金组织还将2015 年全球经济增长预测下调至 3.8%。鉴于全球经济的不确定性，国际能源署最新月报调降了今年全球原油日需求增长，至20万桶，相较之前的70万桶出现大幅下滑。这也意味着2014年全球原油增长预期已跌至近5年的新低。

中美两国原油需求表现平平

作为原油需求大国，中国和美国的需求始终受到市场关注。事实上，美国的原油需求并不像其产量那样有亮丽的表现，美国能源情报署预计2014年美国石油需求将负增长0.2%。同时，现阶段美国炼厂开工率下滑，原油库存进入上升通道，即使进入冬季，根据美国国家和大气管理局预测，今年没有去年那样寒冬，这意味着今年原油的冬季需求不能太乐观。

相对而言，中国的需求较为平稳。美国能源情报署预测数据显示，中国2014年原油需求较2013年小幅增长37万桶/日，增幅为3.5%，而2015年将增长37万桶/日，增幅为3.3%。不过，中国8月工业产出创68个月来的新低以及中国9月CPI同比涨幅创56个月的低点，表明未来中国的原油需求只会保持低速增长。

原油“金融属性”助力跌势

本轮油价下跌的非基本面因素是美元走势强劲。美元指数从7月初以来持续上涨，在10月3日创4年来的新高，这对以美元计价的原油形成利空压制。同时，市场投机资金也在大举做空原油。美国商品期货交易委员会的数据显示，对冲基金和其他投机机构在WTI原油上的非商业净多头寸已经从6月底45.9万手的历史高位缩减至29.3万手，降幅超过35%。美元持续走强以及资金大幅减持多头头寸，加剧了油价的跌势。

整体来看，全球经济面临减速风险，市场需求预期低迷，在供应相对稳定增长的情况下，原油供需失衡，加之原油“金融属性”推波助澜，整个市场氛围不利于油价企稳。产油国不采取进一步减产措施的话 , 即便年底需求有所改善, 油价也仍将低迷不振。目前来看，原油价格处于寻底阶段，跌破80美元/桶只是时间问题。