上周，上期有色金属指数价格出现剧烈振荡下破走势。外围金融市场紧张异动情绪扩散，带动沪铜期价出现了振荡下破，而近期走势独立的沪锌也重新回归区间振荡，沪铝、沪铅由于资金面持续弱化，延续下降走势。有色金属指数整体的风险压力释放，周末的振荡加速下行势头，在周尾的夜盘市场初步扭转。

从本次金属交割周前后的铜期现状态观测，铜价的抗跌防守能力有所弱化，四季度到明年初的二次探底倾向提升。首先，自9月中旬以来，铜市内外盘显性库存开始重新积累，本周更加明显。其次，铜价在本次交割周的近月挤仓能力减弱，价差修补以远月的价差控制和远月空头换手引导，交割前后的现货升水到小幅贴水变化不大，近月重心下移形成远月价差修补后的反弹压制。另外，人民币升值伴随着美元走强，比价修复对应融资需求弱化，加工费提升对应国内精炼铜产量释放兑现。此外，沪铜主力合约换月快速后移，持仓结构显示的投机空头兴趣再次提升，主力合约移仓快是资金对于行情从振荡向趋势强化的预期反映。

有色金属指数的技术走势图表上，7、8月以来的振荡下行低点连线已经被跌破，9月底以来的抵抗防守平台破位，同时，上周该指数和铜价将6月中旬的形态承转低点跌破，单纯的技术走势解读，有振荡下行通道下破并趋向强化的指引。

仍需反抽确认的判断，一方面是基于周尾夜盘的跳升扭转，另一方面是基于上周国内一系列经济数据显示信贷和融资改善，央行继续通过定向宽松引导实体融资成本下移减负的倾向，基建对冲和房地产松绑放量的验证期待。欧美金融市场维稳中似有趋缓的反弹修复。有色金属指数的反抽确认过程，先看回补上周五的下跳缺口后，再看对2708点一线的确认试探，本周下破跟空的短空止损保护，也可以参考这里。