上升趋势线的有效性有待考验，多单适当回避

短期影响股指的因素较多，一方面，十八届四中全会已经召开，由于本轮反弹行情是由改革利好推动，会后是否有超预期的改革政策出台对股指有较大影响。另一方面，周二国家统计局公布了三季度宏观经济数据，三季度GDP同比增长7.3%，创下了5年来新低，数据公布后股指一路振荡下行，最终股指收在30日均线位置。从技术面来看，股指经过近3个多月的反弹，30日均线成为较强的上升支撑线，8月28和9月22日股指两次回踩后均继续上涨。上周五股指第三次回踩30日均线，最终收在均线之上。周二再次触及后未能迅速拉起，短期有待考验上升趋势线的有效性。若后市股指跌破30日均线，建议多单适当回避。

四季度经济增速有望回升

在经历了8月经济数据滑坡之后，国内经济9月迎来回暖迹象。周二公布的9月工业增加值同比增长8%，较8月6.9%出现大幅反弹，并且高于市场平均预期7.6%，这表明8月可能是工业活动在年内的低谷，未来工业增加值环比平稳而同比回升的可能性较大。而房地产投资方面，1—9月全国房地产开发投资同比增长12.5%，增速较1—8月回落0.7%。其中，1—9月，商品房销售面积77132万平方米，同比下降8.6%，降幅比1—8月扩大0.3%，总体来看房地产开发投资继续保持低迷。房地产继续下行拖累了整体固定资产增速，但我们看到，在房产信贷松绑政策的扶持下，10月一二线城市楼市成交已有明显回暖迹象，这说明政策对市场的影响逐渐体现，预计房地产销售有望好转。我们认为，中国经济或许已经告别年内最坏时刻，从四季度到明年一季度，中国经济增速有望在新的上升通道中前行。

货币政策定向宽松可期

今年以来，资金面一直保持相对宽松的局面。虽然下半年每月一批的IPO已成常态，但在央行灵活运用各种货币政策创新工具的作用下，IPO对资金面的负面影响已不如以往。上周央行年内第三次下调正回购利率，同时周二有消息确认，央行通过SLF向11家银行，包括股份制银行及一些大型城商行投放SLF，总规模在2500亿—3000亿元左右，每家200亿元，期限3个月，并且资金已经到账。央行明确要求，资金用于支持三农和小微企业等国民经济薄弱环节，并要求贷款利率低于常规水平。央行的各项操作再次彰显了管理层引导资金价格下行的政策取向。我们预计在此背景下，市场无风险利率有望进入下行趋势，而这种下滑趋势将给股指进一步上行提供催化剂。进入四季度，考虑到政府反复强调降低融资成本，以及房地产投资对经济的滞后影响，预计货币政策还会继续保持宽松的基调。

期指持仓存在异动

在近期股指连续横盘振荡、方向不明的背景下，主力席位持仓出现了一些异动。期指前20席位净空持仓自10月14日开始大幅下降后，一直维持在年内较低水平。空方减仓积极并且力度之大，意味着对后市期指继续下行没有充足的信心，空头氛围有所缓解对股指形成一定支撑作用。

总体来看，考虑到周四受到新股申购的利空冲击，股指短期有一定的回调压力。但在净空持仓相对较低的水平下，股指继续向下做空动能有限，短期或将维持宽幅振荡走势。中长期来看，在经济企稳、货币政策宽松可期的背景下，股指仍有望处于多头格局中。