一、行情回顾。

周二，5年期国债期货冲高回调，部分资金获利回吐。主力合约TF1412开盘96.140，最高96.150，最低95.632，收盘于95.700，下降0.292，涨跌幅为-0.30%，成交量为5236手，持仓量为10577手。TF1503、TF1506合约分别下跌0.262和0.182，涨幅分别为-0.27%和-0.19%。三张合约总成交量为5699手，持仓量为11608手。

二、资金面。

周二，多数期限资金利率小幅下行，2周、1月上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.3BP至2.4150 %，7天利率下行1.5BP至2.9210 %，14天利率上行3.1BP至3.2650 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.13BP至2.4356 %，14天利率上行2.2BP至3.3983 %，21天利率上行5.09BP至4.1035 %。

三、现券市场。

TF1412合约的银行间CTD券为140013.IB ，IRR为1.2879%，该券当日收于101.6752，收益率较昨日上行5.00BP。债券市场方面，利率债收益率仍整体下行，下行动能有所减弱，金融债依然好于国债，5年期、10年期收益率分别下行3.55BP、1.18BP至3.5524%、3.7323%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.13BP至152.28 ，固定利率国债指数上行0.13BP至152.64 。

四、财经资讯。

央行开展了200亿元14天期公开市场正回购操作，中标利率与上期持平，今日还有200亿元的央票到期，公开市场资金净投放为零。2、前三季度国内生产总值419908亿元，同比增长7.4%，三季度GDP增长7.3%，创2009年一季度以来新低。3、9月份规模以上工业增加值同比实际增长8.0%，较8月份加快 1.1个百分点；9月份比上月增长0.91%。4、2014年1-9月份，全国房地产开发投资68751亿元，同比名义增长12.5%（扣除价格因素实际增长11.7%），增速比1-8月份回落0.7%。

五、结论及投资建议。

三季度GDP增长7.3%，工业增加值较8月份加快1.1个百分点，受房地产拖累，内需依然较弱，基建等稳增长措施和宽松货币环境有望维持，正回购利率再次下调10BP，稳增长信号明显；前期央行通过政策利率和SLF双管齐下引导长端下行近30BP，货币宽松一般通过短端引导长端，相反此次短端下行较弱，收益率曲线相对较平，传导机制与以往不同，多是预期以及投资需求较弱下的衰退性宽松所致；而之所以选择SLF而非PSL纵然有其他目标的考量，同样是作为对商业银行的激励手段，促进其积极投放信贷，但中短期内很难看到投资的恢复，资金沉淀银行间有利于利率下行；下旬虽有新股、财政存款上缴等诸多影响，但资金面影响较小。周二，主力合约TF1412冲高回落，部分交易资金获利回吐。中期定向宽松政策能支撑期债价格，维持多头思路，短期注意回调风险。