近几个交易日，沪铜展开高位震荡行情，截至8月7日收盘主力0911合约收盘报46620点，已下破5日均线；从基本面看，支撑铜价高位运行的主要因素依然是宽松的货币政策，而实体经济的实质性好转尚需时日，但在坚定不移地继续实施宽松货币政策的同时，微调已悄然进行，后市商品属性将对铜价走势起到关键作用。

货币微调已经开始
 
　　为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2009年8月6日中国人民银行将发行3月期央行票据750亿元；8月4日发行1年期央行票据180亿元，如此，截至8月8日当周央行共发行票据930亿元，高于上周的600亿元；近几周央行发行票据回笼资金量呈放大趋势。
 
　　在未来我国将坚定不移的继续实施宽松货币政策，在操作注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳发展的需要。由此推断下半年我国新增贷款余额净增长将低于上半年的7.4万亿。
 
　　伦铜库存增加
 
　　8月7日，伦铜库存增加7750吨至292125吨，这是伦铜库存自6月15日降低到29万吨以下后首次突破29万吨的水平，伦铜库存的增加在一定意义上标明国际市场铜供需情况并未好转；同时截至8月7日当周，上海期货交易所铜库存报63434吨，期货报14369吨，分别增加12299吨和1151吨，沪铜库存增加在一定程度上将限制铜价的上涨空间。
 
　　美元指数大幅上涨，原油调整压力加大
 
　　8月7日，美元指数大幅上涨0.95点报78.895点，美元指数的大幅反弹在一定程度上将使得大宗商品期货价格面临较大的调整压力；
 
　　2009年初商品期货市场出现大幅反弹行情，其中作为重要战略物资的原油以及铜在价格运行步调上基本保持一致，这是由于两者的金融属性在流动性泛滥情况下的凸现；近期，美原油09合约在前期高点遇阻，后市面临较大的调整压力，由此，原油的调整也将给铜的调整产生一定的压力。
 
　　技术分析
 
　　沪铜0911合约于8月5日创下本轮反弹行情最高点48950点，但8月7日0911合约收盘报46620点，已经下破5日均线；而从周线图看，0911合约以较长上影线的准十字阴线报收，表明在50000点整数关口存在较强的压力；我们认为， 2009年初展开的上涨行情是金融危机爆发后铜价大幅下挫后的反弹行情，从反弹幅度来看，已经达到了金融危机爆发前后总下跌幅度的62.8%附近，上方技术压力明显。
 
　　操作策略
 
　　鉴于实体经济并未发生实质性好转，国家货币政策微调已经开始，后期铜市面临较大的调整压力；从技术面看，沪铜0911合约周线图以上影线较长的十字阴线报收，表明上方压力较大；结合基本面以及技术面看，铜面临着一次较大的中期调整行情，从操作上看，我们建议待阶段性顶部确认后再建立趋势空单，而目前宜日内短线操作为主。