尽管10月汇丰制造业PMI小幅回升，股市依旧延续了回调走势。上证综指收于2302.4点，下跌1.04%，盘中一度跌破2300点大关；深圳成指收于7969.1点，跌幅1.17%，近一个月来首次跌破8000点；期指主力1411收于2405.6点，跌幅1.01%，勉强保住了2400点。

宏观方面，今日除了汇丰PMI，国家外汇管理局也公布了9月我国国际服务贸易数据，并召开新闻发布会。

9月，我国国际收支口径的国际服务贸易收入776亿元人民币，服务贸易支出2110亿元人民币，逆差1334亿元人民币。2014年1-9月，我国国际收支口径的国际服务贸易收入累计9706亿元人民币，服务贸易支出累计16891亿元人民币，逆差累计7184亿元人民币。

按美元计价，2014年9月，我国国际收支口径的国际服务贸易收入126亿美元，服务贸易支出343亿美元，逆差217亿美元。2014年1-9月，我国国际收支口径的国际服务贸易收入累计1580亿美元，服务贸易支出累计2749亿美元，逆差累计1169亿美元。

国家外汇管理局国际收支司司长管涛表示，当前我国外汇收支状况主要呈现以下特点：

第一，跨境资金总体保持净流入态势。前三季度，剔除汇率因素影响（下同），银行结汇同比增长4%，售汇增长4%，结售汇顺差增长3%；银行代客涉外收入同比增长14%，对外付款增长19%，涉外收付款顺差下降52%。

第二，市场主体结汇动机减弱而购汇意愿增强。衡量企业和个人结汇意愿的银行代客结汇占涉外外汇收入的比重（即结汇率）总体下降，由一季度的77%降至二季度的68%，三季度为69%；衡量购汇动机的银行代客售汇占涉外外汇支付的比重（即售汇率）呈上升态势，由一季度61%升至二季度69%，三季度为70%。

第三，外汇供求在震荡中趋向基本平衡。从银行结售汇数据看，一季度顺差1592亿美元，二季度降至顺差290亿美元，三季度转为逆差160亿美元。从银行代客涉外收付款数据看，一季度顺差455亿美元，二季度和三季度分别为顺差407亿美元和逆差200亿美元。

第四，银行远期结售汇由大幅顺差转为基本平衡。前5个月，远期结售汇签约连续顺差，但月均顺差规模由1至2月的240亿美元降至3至5月的17亿美元。随后的6至9月份，远期结售汇顺差和逆差交替出现，但绝对规模均不大，月均逆差6亿美元。

第五，外汇市场逐渐趋向自主性平衡。剔除远期结售汇履约后，1至2月份，未到期远期净结汇余额累计增加152亿美元，3至9月份连续7个月回调，累计下调506亿美元，推动了银行增持外汇头寸。反映零售市场外汇供求状况的银行即远期结售汇差额（即银行结售汇差额与未到期远期净结汇余额变动合计），一季度为顺差1649亿美元，二季度降至25亿美元，三季度转为逆差305亿美元。

对于三季度末，我国外汇储备余额较二季度末下降了约1000亿美元的主要原因，管涛表示，下降的主要原因是美元汇率在国际市场上走强引起的汇率折算变化。

今年三季度，美元指数上升7.7%。我国外汇储备里面，除了美元资产以外，还有其他一些非美元资产，需要折算成美元对外公布，美元升值就会导致非美元资产在折算成美元时金额减少。但这些折算造成的余额变化只是账面的估值变化，并不是实际的损失，也不会有实际的跨境资金流动。因此，账面的估值变动和实际的损益并不是一回事。而且现在我国外汇储备规模已经达到三、四万亿美元，未来国际市场上主要货币汇率波动可能还会造成外汇储备余额变动，但影响比较有限。

对于今年三季度以来，我国进出口顺差屡创新高，人民币汇率总体升值，但是银行的结售汇顺差持续走低，有些月份甚至出现逆差的现象，管涛解释说，当前我国有资本外流但并非风险或者问题。三季度海关统计的进出口顺差1281亿美元，环比增长48%，同比增长111%。而外汇市场出现供不应求，必然对应着资本项下净流出，这不应被视为风险或者问题。可以从三个方面看待这个问题。

第一，从调整的结果看，这种变化符合国家宏观调控的目标。国家年初就确定了国际收支趋向基本平衡的目标。一季度，国际收支经常项目、资本项目“双顺差”，外汇储备增加1000多亿美元，完成国际收支平衡任务面临很大的挑战。但是，进入4月份以后，在国内外经济环境不确定性增加的情况下，由于人民币汇率双向波动，企业进行了反向的财务调整。二季度，虽然贸易顺差扩大，经常项目盈余增加，但资本项目却从上个季度的940亿美元净流入转为162亿美元净流出，国际收支口径的外汇储备资产增加额从上季度的上千亿美元降到了200多亿美元，环比降幅达82%。初步预计，三季度我国国际收支仍是“经常项目顺差、资本项目逆差”的平衡格局。这对于实现我国国际收支自主性平衡是有益的，也为央行改善宏观调控、扩大货币政策操作空间创造了有利条件。

第二，从调整的路径看，企业增加外汇存款，包括一些企业增加对外投资，使得我国贸易顺差由国家集中持有变成市场分散持有，符合藏汇于民的改革方向。企业减少外汇贷款和对外负债有利于降低货币错配，减少对外负债敞口，能够降低金融风险。而且，在人民币汇率形成市场化改革过程中，央行逐步淡出外汇市场干预，就意味着贸易顺差必然对应着资本流出，而且贸易顺差越大，资本流出规模就越大，这本身也是改革的方向。我们改革取得了成果，达到了预期目标，但不能把这一结果当成问题，这需要我们认真权衡。

第三，从调整的过程看，2012年底到今年年初，我国曾经历了一轮资本较大净流入。近期由于人民币汇率双向波动、内外部环境错综复杂，资金由偏流入转向偏流出，“钟摆效应”比较明显，这也是正常的。况且，两三百亿美元的供求缺口并不算大，是可以承受的。而且三季度企业外汇收入结汇的比例仍然达到69%，比二季度还上升了1个百分点。9月份，企业外汇收入中的结汇比例达到74%，比8月份上升了6个百分点，说明当前市场主体的持汇意愿还是稳定的，并没有出现恐慌性的囤积外汇。