基本金属：阻力不减

上周我们热切盼望的美国7月就业报告终于出炉，虽然有白宫发言人声称，7月份失业率可能继续上升，当时因该数据的不确定性为市场带来一丝困扰导致上周四国内外金属市场纷纷回调。但最终当数据公布于众，却意外利好，为美国衰退接近底部提供了进一步的证明。7月非农就业人数减少24.7万人，为08年8月以来最小的下降。美国经济自07年12月开始衰退以来已丧失了670万个就业岗位。7月制造业就业人数减少5.2万人，为1年来最小的下降。季调后汽车行业就业实际增加2.8万人。建筑业就业减少7.6万人。周五，LME金属从相对低位反弹。期铜涨125元，收报6150元；期铝涨30美元报2020美元；期锌收涨53美元，报收1899美元。

但近期源源不断的好消息背后，仍存在隐患。虽然消费者储蓄出现增长，但负债水平才刚刚开始下降。即便衰退结束，经济学家们预期美国的巨额消费者负债也需要多年时间才能逐步降低。根据美国联邦储备委员会(Fed，简称：美联储)的数据，家庭负债总额在2007年底达到最高水平，为可支配收入的132%。这是至少从二战以来的最高水平，为1952年36%的水平的近4倍。截止今年3月底，随著美国家庭增加储蓄、偿还债务以及出现违约，家庭负债占可支配收入的比例下降至124%，略有下降，但还是远远高于比如说1985年中69%的水平。当前的消费者开支占经济产出的三分之二以上。但随著消费者增加储蓄、减少借贷，他们现在也无法像以前的其他衰退结束时那样充当经济增长的推动力。

向来为竞争对手的高盛和摩根士丹利在此问题上持有相同的立场，他们均担心，家庭和企业资产负债状况会经历痛苦的调整，从而带来重大的影响，导致中期经济复苏过程变得缓慢而困难。

从金属的基本面看，周五LME铜库存增加7750吨，总库存至292125吨，注销仓单8625吨，占比下降至2.95%。这是伦铜库存自6月15日降低到29万吨以下后首次突破29万吨的水平，伦铜库存的增加在一定意义上表明国际市场铜供需情况并未好转；同时截至8月7日当周，上海期货交易所铜库存报63,434吨，期货报14,369吨，分别增加12,299吨和1,151吨，沪铜库存增加在一定程度上将限制铜价的上涨空间。LME铝库存减少6950吨，总库存4562650吨，注销仓单145250吨，占比3.18%。伦锌库存微减350吨，总量433525吨。国内现货市场，长江铜现货报价48250-48400元，贴水200元-贴水50元；铝现货报15190-15230元，贴水40元-平水。锌现货报价14850-15650元。

技术上看，伦铜企稳于6000美元上方，沪铜下方跳空缺口提供支撑，预计将可能上行测试50000关口。伦铝受美元反弹打压料陷入调整，上方关注2083美元压力；沪铝今日强劲反弹，日内突破5日均线压制。伦锌关注5日均线和10均线争夺；沪锌重新站上5日均线，调整空间有限。

钢材：量增价跌

基本面上，根据钢之家数据显示，现货市场的价格继续大幅下跌，全国28个主要城市HRB400螺纹钢平均价为4733元/吨（实重），较上周五大幅下跌130元/吨；28个主要城市8mm高线平均价为4479元/吨，较上周五大幅下跌143元/吨。除此之外，波罗的海干散货运指数连日来大幅回落，已跌至2772点，较上周五下跌幅度为4.64%，使市场的信心受到打击，对钢价的支撑逐渐减弱。

近日各地建筑用钢价格开始出现回落。这是大涨之后的正常调整，从当前市场来看，在国家投资政策的拉动下，支撑钢价上涨的动力依旧存在；同时，铁矿石、焦炭等钢材原材料价格的持续上升为建筑钢材价格上涨提供了成本支撑。

房地产行业新开工和施工面积增加将成为下半年螺线价格超预期上涨的刺激因素。房地产销售经历了上半年以来持续的量价齐增局面之后，市场上可售房存量不断下降，房地产开发商心态不断转好，预计下半年开发商将逐步增加项目开工面积，为螺线需求提供新的增量因素。6月份我国新屋开工面积同比增长12%，结束了2008年7月份以来单月新开工面积持续负增长的局面，后期房屋施工和新开工面积有望继续增加。后期该部分用钢需求的释放潜力较大，可能成为建筑用钢价格上涨的超预期因素。

因为中国钢铁流通商和钢材最终用户数量庞大，中间库存量受市场价格涨跌预期的影响比世界上任何国家和地区的波动都大，更容易放大市场需求的效应，不少贸易商都在看好钢厂后市提价下积极囤货。市场已面临一定出货的困难，如果钢厂继续拉涨价格，可能使市场价格和出厂价格出现新一轮倒挂，从而引发震荡。因此从当前市场来看，预计近阶段建筑用钢价格将处于短期调整状态。

橡胶：短期趋势未明

美国劳工部周五公布,7月非农就业人口减少24.7万人，预估为减少32.0万，6月修正为减少44.3万，初值为减少46.7万，7月失业率为9.4%。非农就业人口降幅为2008年8月以来最小，失业率为15个月来首次回落。沪胶1001今日低开高走尾盘拉升，报收18965涨305点或1.63%，持仓增加6490手。

美国原油期货周五收低，因鼓舞人心的美国就业数据推动美元大幅走强，损及市场对商品期货的兴趣。能源期货走势震荡，受美元走强和美国股市表现强劲影响。纽约商业期货交易所9月原油期货收低1.01美元或1.4%，报每桶70.93美元，日内交投区间为70.55-72.84美元。

天胶现货方面海外成交一般，而青岛保税区现货周五出现较大量成交，主要为泰标、马标及复合胶，预计总量超万吨。东南亚方面，由于因原材料供应依然紧张，卖家不准备下调他们的价格。上海期货交易所监控仓库的橡胶库存较上周增加12%。9月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤199-200美分，前一交易日(6日)报每公斤198-200美分。9月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤197美分，前一交易日报每公斤194-197美分。9月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤175美分，前一交易日报每公斤174-176美分。9月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤188-190美分，前一交易日报每公斤190美分。

沪胶高位震荡的态势，短期内或将会继续维持。

豆类：全线强势反弹 资金继续追捧豆粕

受周五美豆反弹及电子盘走强带动，今日大连豆类全线强势反弹，连豆主力合约收盘创下年内新高，豆粕继续得到资金追捧，主力合约增仓近14万张。

对周三公布的月度供需报告市场普遍预期将下调新旧两季美豆结转库存，其中08-09年度结转库存下降600万蒲式耳至1.04亿蒲式耳。09-10年度结转库存下降3800万蒲式耳至2.12亿蒲式耳，这将予以期价一定支撑。预计报告中美豆种植面积及单产变化将是市场关注重点。

国内现货方面，产区大豆行情较为平稳，但受国储持续拍卖影响，当地贸易商观望气氛浓厚，市场成交清淡。港口进口大豆分销行情亦较为疲软，其中山东沿海分销价格在3650-3700元/吨，但销售较为困难。下游产品豆粕、豆油价格整体持稳。但由于生猪价格近期持续上扬，生猪养殖利润恢复较为明显，尤其是华北及东北地区平均盈利达到较高的150-200元/头。养殖业的回暖亦引发市场对豆粕销售转强预期。这一点从资金对豆粕的激烈争夺中有明显的体现。

同时由于今年入夏以来，黑龙江出现持续低温阴雨天气，全省区域平均降水量为1951年以来第二多值（311.6毫米）；平均降水日数为1951年以来历史同期次多值（38.1天）；平均气温为1984年以来最低值（18.7℃）。持续低温阴雨天气造成农作物生长缓慢，发育期延后，抗病虫害能力下降。目前，黑龙江省的水稻、玉米、大豆生育进程与历年同期相比，平均偏晚1周左右。国内亦开始炒作产区天气题材。

8月12日将在安徽国家粮食交易中心继续国家临储大豆拍卖，数量与价格均与前期保持一致。伴随近期期价的反弹，预计成交量将继续上扬，而拍卖量的放大带来的恐慌心理亦将推动期价进一步反弹。

连豆增仓放量，收盘突破前高压制，料在豆粕引领下继续冲击高点，操作上多单继续持有，待验证突破有效后可适量加码。

早籼稻：低位企稳

经过了前期的大幅下跌之后，今日早籼稻期货终于止跌企稳，但是回调幅度很小，价格依然处于相对低位，主力909合约收于1971,跌13点。

南方早籼稻主产区收购工作陆续展开，截至7月25日，浙江、湖南、广东、广西等4个早籼稻主产省（区）各类粮食经营企业累计收购2009年新产早籼稻25.2万吨，其中国有粮食企业收购16.3万吨，占收购总量的65%。在政策市的背景下，加上受前两年越到后期稻谷价格越高的影响，2009年农户对早籼稻售价期望值较高，其观望、持粮待沽的心理较重，因此，早籼稻集中上市的数量可能较小，农民售粮的时间可能拉长。另外，随着托市收购的深入展开，后期市场粮源将会越来越紧，估计收购价格将小幅上涨，从而支撑期货价格。

后市研判：收购工作开始，后市或将逐步上涨

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