定增疯魔：各路资管挖潜“食利”模式

[ 从各定增公司公布的参与主体来看，包括基金、保险、券商、阳光私募在内的多路机构投资者疯狂抢夺定增市场这块“大蛋糕”，从参与频次和规模来看，公募基金公司因其平台资源优势无疑占据上风 ]

当IPO正在按部就班、中规中矩地进行之际，A股定向增发市场的募资规模和财富效应已成“疯魔”之势，各路资金包括券商资管、公募专户产品等机构争食A股定增“利益链”也进入新的高潮。

财通基金单月定增“封王”

小米百度“凑热闹”

今年9月A股定增市场继续“井喷”。据投中研究院统计数据，当月共有57家A股上市公司实施了定向增发方案，再融资金额达到1120亿元，上述两项数据均创年内单月最高纪录。

Wind资讯数据显示，截至10月12日，今年以来A股上市公司公布增发预案的共有678家，是去年全年预案公布数量的3倍。而在增发实施数量上同样水涨船高，今年以来共有286家上市公司实施增发，数量恰与去年全年的增发家数相同，但在募资总额上已超过去年全年。今年以来A股定向增发实际募资总额达到4522亿元，已较去年全年增加了29%。

这一组疯涨数据的背后是持续不断的“赚钱效应”。《第一财经日报》根据公开数据梳理统计，今年以来A股增发股份上市首日的平均收益率达到45.2%，92%的增发个股都实现了正收益。而去年全年的增发个股首日平均收益率则为31%，85%的增发个股实现了涨幅。而9月完成定增的57家上市公司定增上市首日平均收益率更是高达68%。

从个股来看，今年以来有34家定向增发公司的首日收益率超过100%，其中鑫富药业（002019.SZ）、长城影视（002071.SZ）和信威集团（600485.SH）的增发上市首日涨幅最为惊人，分别为358%、307%和281%，参与定增的机构和个人可谓赚得盆满钵满。

“IPO被管得太死，融资规模不断缩减，在现有定价政策下打新股虽然稳赚不赔，但打新规模和中签率并不算太高。而定增规模却在不断扩张，再与并购重组进行绑定，讲一些振奋人心的故事刺激股价，资金早已嗅到了更快捷稳妥的滚雪球方式。”一家阳光私募基金的投资总监如是说。

从各定增公司公布的参与主体来看，包括基金、保险、券商、阳光私募在内的多路机构投资者疯狂抢夺定增市场这块“大蛋糕”，从参与频次和规模来看，公募基金公司因其平台资源优势无疑占据上风，较早在该领域发力的财通基金成为定增市场的最大赢家。

据Wind资讯数据统计，截至9月末，财通基金今年以来成功中标57个定增项目，参与定增市场的新增规模达131亿元，9月中标的定增数量飙升至14只，刷新行业纪录，问鼎行业“定增王”桂冠。而华安基金、平安大华、兴业全球等基金公司也紧随其后。

而从今年以来定向增发案例的演变看，产业资本大佬也越来越多加入到认购新军中来，百度、小米、阿里巴巴等明星公司均有曲线介入。定增市场的火爆让各路资金都趋之若鹜，纷纷加入掘金的队伍。

在10月8日华策影视（300133.SZ）公布的非公开发行预案中，参与定增的对象可谓是“全明星阵容”，增发引入的战略投资者各有来头，除了泰康资产管理、知名私募朱雀投资、中央汇金旗下公司建投华文传媒投资外，豪掷10亿的鼎鹿中原为百度旗下公司，瓦力文化则是由小米总裁雷军与著名导演尚进共同持有的公司。

而今年4月太平洋（601099.SH）证券的定向增发，除了得到定增大王刘益谦的青睐，带有马云色彩的天弘基金也赫然在列，以3.54亿元认购6600万股，占总股本的2.8%。

资管界深入探索：

定增指数和对冲产品引关注

“由于可投标的的爆发式增长,定向增发类基金也随之步入大发展。大力发展定增基金已经成为今年我们冲业绩和规模的一大战略。”一家上市券商资管部门人士向记者表示，定向增发策略作为事件驱动策略的一个分支，近两年来在 A 股市场得到了充分的应用，其中既有主动管理业务,也包括一些大资金借道券商资管计划参与定增，并且在产品结构上也多采用优先和劣后的分级结构

2013年下半年，证监会大幅放开了基金专户和券商小集合投资权益类证券的比例，基金专户和券商小集合持有上市公司发行证券比例上限被取消。自此，单一定增项目的专户类产品开始大行其道。基金子公司、基金专户、券商资管已然各自利用优势从火爆的定增市场分得一杯羹。

“我们在定增的基础上还尝试加入对冲策略,通过提供融券做空定增标的及其上下游产业链股票的风险对冲方案,锁定定增折价带来的无风险收益，或者通过做空股指一定程度上对冲市场的系统性风险。”

上述资管人士也表示，虽然参与定向增发项目收益可观,但考虑到仍然存在的投资单一或少数定增股票的风险，公司也在积极探索类指数化组合投资、定增对冲等策略。

业内人士表示，由于融券券源难以保证,而股指期货目前也仅有沪深 300，这类产品的实际运作仍存在一定的难度。但如果是类指数化分散投资, 构建出来的定增组合与市场波动则更加贴近,便于运用沪深300股指期货等工具对冲大盘风险。

责任编辑：刘健伟

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