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新年度大豆单产增加连豆将出现季节性下跌

上个月大豆主力合约1501一度拉升至4800点，而后迅速回落，目前技术形态上对多头不利。新年度大豆市场集中上市供应，现货价格下跌，令豆一沉浸在一片空头氛围中。在此背景下，我们采取逢高做空的策略，单边选择逢高沽空1501或者1505合约，短期内以正向套利为主。

美豆价格低迷

USDA10月发布的供需报告中，将美豆2014/2015年度单产上调至47.1蒲/英亩，比上一年度的44蒲/英亩高出7.05%。产量方面，将2014/2015年度产量上调至39.27亿蒲，比上一年度的33.58亿蒲高出16.94%。结转库存方面，10月预估是4.5亿蒲，比上一年度的0.92亿蒲高出3.58亿蒲。

新年度美豆供应充裕的局面令国际大豆价格维持弱势，而这种弱势格局同时压制着国内大豆价格，在国际油料价格整体下跌的情况下，国内大豆价格大幅拉涨的动能受到限制。

新年度大豆单产增加

虽然目前国产大豆种植面积逐年减少，但这种利多因素已经在市场作用太久，且9月合约已经出现过一波行情。在这样的市场心理情绪下，新年度大豆单产增加给了空头资金入场的理由。前期反弹行情没有突破4800点使得多头动能受到抑制，新季大豆上市的利空因素也逐渐凸显，这令空头积极性大增。

国产大豆集中上市收割集中在每年9月中下旬以后，短期往往会增加市场供应量而导致价格季节性下跌，根据统计，国产大豆收购价格在每年10月左右开始至12月会出现季节性下跌。

自2014年5月13日以来，国家临储大豆共进行了21次拍卖，总成交量为248万吨。国庆节后，随着新粮上市，国储停止了每周一次的拍卖活动。然而，临储大豆有600万吨左右的储备量，从今年开始，收储政策出现改变，直补将替代收储，这种格局会促使国储大豆逐渐抛向市场，托市价格受到挑战，大豆价格更加市场化。

食品安全事件打压价格

在此之前，国内转基因食品的安全性一度受到市场质疑，恒大的转战粮油非转基因市场直接把非转食品的问题再次推向风口浪尖，非转基因食品和题材一直支撑着大豆的价格。但国庆节后，央视正式叫停非转基因类广告，使得前期借助此因素炒作的多头资金迅速离场，这是豆一大幅下挫的重要导火索。

从10月13日至16日豆一持仓情况来看，多头持续减持，空头持续增持，国庆节后市场空头氛围较为强烈。在近期空头氛围浓厚的情况下，建议选择配置空头头寸，1月、5月合约均可。以1月合约为基准参考，在4450点附近进场做空，止损设4480点，目标看到前低4350点附近。从近期资金流向上来看，5月合约较于1月合约更容易吸引空头资金，1—5月正套可以操作，但仅是短期行为。

责任编辑：叶晓丹

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