国债期货：一级市场仍较乐观 期债震荡整理。

要点

一、行情回顾。上周五，5年期国债期货早盘回调，尾盘拉升。主力合约TF1412开盘95.452，最高95.744，最低95.340，收盘于95.632，上涨0.140，涨跌幅为0.15%，成交量为3782手，持仓量为10617手。TF1503、TF1506合约分别上涨0.152和0.182，涨幅分别为0.16%和0.19%。三张合约总成交量为4245手，持仓量为12323手。

二、资金面。上周五，受打新影响，资金利率小幅上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.22BP至2.4452 %，7天利率上行8BP至3.0250 %，14天利率上行11BP至3.4510 %；银行间回购加权利率1天利率上行4.66BP至2.4735 %，14天利率上行23.49BP至3.7559 %，21天利率上行17.56BP至3.8601 %。

三、现券市场。TF1412合约的银行间CTD券为140013.IB ，IRR为2.6410%，该券当日收于101.5248，收益率较昨日下行0.50BP。债券市场方面，利率债收益率整体小幅上行，波动不大，5年期、10年期收益率分别上行1.06BP、-0.95BP至3.5768%、3.8013%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数上行0.13BP至152.03 ，固定利率国债指数上行0.13BP至152.39 。

四、财经资讯。

1、国务院总理李克强10月24日主持召开国务院常务会议，决定创新重点领域投融资机制、为社会有效投资拓展更大空间，部署鲁甸地震灾后恢复重建工作、建设灾区宜居宜业新家园。2、10月24日，财政部发布《关于完善固定资产加速折旧企业所得税政策的通知》，提出对生物药品、铁路、船舶、航空航天等六大制造业的小微企业，单价不超100万研发和生产设备可一次性折旧。3、与8月相比，9月全国70个大中型城市中，新建商品住宅（不含保障性住房）价格下降的城市有69各，持平的城市有一个。环比价格下降最小为0.4%，最大为1.9%，环比降幅有所收窄。

五、结论及投资建议。10月汇丰制造业PMI初值好于预期创三月新高，生产和内外需指数回落，基建等稳增长措施和宽松货币环境有望维持，近期发改委、各地方陆续批复基建项目；就业指数回升，货币政策全面放松概率较小，前期央行通过政策利率和SLF引导长端下行，收益率曲线平坦化，多是预期以及投资需求较弱下的衰退性宽松所致，融资成本仍待进一步降低；选择SLF目的是配合信贷，但中短期内很难看到投资的恢复，有利于利率下行；资金面受打新和缴税影响小幅上行，本周公开市场有400亿元正回购到期；一级市场比较乐观，30年期国债中标利率低于预期，进出口行3年、5年期金融债中标利率低于二级市场。上周五，主力合约TF1412早盘走低，午后突然拉升。中期定向宽松政策能支撑期债价格，维持多头思路，在进一步的数据公布前，期债或选择等待，继续整理。