【债券市场及国债期货市场走势】

上周五银行间债市现券收益率和利率互换(IRS)冲高回落，但盘中波幅有限。市场对后市仍持谨慎乐观态度，因消息面较冷清，市场波动意愿不强，延续窄幅震荡格局。剩余期限约9.2年的国开行固息债140205券最新报价在4.38%/4.35%，周四尾盘为4.39%/4.36%。

所五年期国债期货主力合约TF1412收报95.632元人民币，较周四结算价跌0.140元，或0.15%。

一级市场上，周五早间有财政部30年国债和进出口行四期新债招标。其中30年期国债利率略低于预期，不过流动性不足缺陷，致结果指示意义不大。财政部稍早招标的30年期固息国债利率略低于预期，现券整体乐观情绪仍在，从10年和30年国债利差来看，50个基点左右的利差基本符合预期，因此该债定位合理。与此同时，银行间资金市场主要回购利率七天及14天涨幅较周四更大。内隔夜品种需求大增，因周五有多只新股密集发行，缴税也在陆续进行。但机构对时点因素过后的宽松预期仍存，且对融入长期资金动力不大，回购利率波动有限。在大行稳定性资金供给仍在持续的背景下，短期流动性扰动有限，惟各期限品种供求结构性差异现象明显。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：上周国债期货获利回吐压力得到一定释放，且股市继续下跌提升市场避险情绪，有利于债券市场企稳。不过，前期政策及数据的利好相继兑现后，短期内期债缺乏大的利好因素，震荡休整难言结束。从央行的公开市场操作来看，央行单方面货币投放和回笼规模较大，表明央行对于目前货币市场利率下行的认可。央行有意引导市场利率下行，目前市场利率正在向着央行的预期演变，而且过渡较为平稳，短线震荡整理，95.5一线将成为行情休整的振荡中枢。操作上，中线维持多头思路，1412合约暂时95－96区间交投。