创业难风险管理子公司盈亏线上苦挣扎

　　“参差不齐”一词，可以用来描述当前期货公司风险管理子公司（下称子公司）的经营状况。

　　据期货日报记者了解，今年前9个月，业绩好的子公司利润达1500万元，但多数子公司仅做到盈亏平衡，甚至有子公司今年9月才开始扭亏。

　　一位子公司负责人坦言，业务试点“开闸”一年多以来，多数子公司目前还没有清晰的盈利模式，“大家都在摸索中，试图找到一条适合自己的路子”。也有子公司负责人表示，随着《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引（修订）》（下称《指引（修订）》）的颁布以及期货创新大会的召开，子公司在做好现有业务的基础上，还将探索出更多的创新业务。

　　盈利状况不容乐观

　　伴随近期光大、格林大华、中国国际、长江、国投中谷等期货公司完成子公司业务试点备案，完成这一备案的期货公司已达25家。

　　在经纪业务江河日下的背景下，子公司成为部分期货公司的另一个“寄托”。然而在记者调查的10家子公司中，除浙商期货子公司浙江浙期和永安期货子公司永安资本今年以来获得了较高收益外，多数子公司盈利情况并不乐观。

　　浙江浙期总经理张敏告诉记者，今年前9个月，浙江浙期税后利润约1500万元。“这个数字在全部20多家风险管理子公司中也是数一数二的。”另一位业内人士对记者说。

　　永安资本总经理刘胜喜透露，永安资本今年前9个月销售额约4亿元，税后利润约1500万元，目前已经完成年初计划。

　　除此之外，南华期货子公司南华资本今年前9个月净利润为600余万元，还有一些子公司仅实现盈亏平衡。

　　目前以基差交易、仓单服务为主

　　基差交易、仓单服务、合作套保和定价服务是首批进行备案的4项子公司基础业务。期货日报记者了解到，其中的基差交易和仓单服务成为华东地区10家子公司的主要业务。而受限于相关因素，合作套保和定价服务两项业务在子公司中开展得并不多。

　　据记者了解，鲁证期货、申银万国期货、广发期货的子公司目前都将基差交易作为重点业务。“基差交易市场成熟度高、客户需求大，能给子公司带来一定收益。”一位业内人士对记者说。

　　鲁证期货子公司鲁证经贸目前的基差交易规模已经有10多亿元。鲁证经贸总经理卢晓鹏告诉记者，从去年5月起，其所在公司每天都向天津地区发布豆油基差，一旦与相关企业达成交易，立即在期货盘面上锁定价格。“公司利用基差变化实现盈利。”卢晓鹏表示，其所在公司持续性地发布基差报价，通过这种方式可以引导产业客户进行风险管理。

　　仓单服务方面，据广发期货子公司广发商贸总经理杨会兵介绍，该业务对资金的需求较大，“在某些时点上，一两亿元的资金都在这项业务上”。据记者了解，在仓单服务上，华东地区10家子公司仍以提供仓单质押、回购等比较传统的服务为主，其原因是此类业务的技术含量不高，收益则较为稳定。

　　永安资本相关人士告诉记者，其所在公司目前主要做仓单回购、仓单贴现和仓单买断，涉及品种较多，主要包括焦炭、沥青、小麦、动力煤等。

　　目前华东地区只有少数子公司涉足合作套保业务，如浙江浙期在豆粕上开展了合作套保。除此之外，凭借在动力煤品种上的优势，锦泰期货子公司锦盈贸易也面向动力煤上下游企业开展了合作套保业务。

　　相比合作套保，定价服务开展得要多一些。浙江某期货公司子公司负责人表示，其所在公司为中小橡胶企业设立的点价模式已经取得不错的效果，正在进一步推广。

　　据这位负责人介绍，其所在公司通过现货采购或期货交割建立橡胶库存，并在期货上卖出保值以规避价格风险，在向企业销售现货的同时平仓期货合约。这种模式有利于满足中小企业小批量的橡胶采购需求。“相比传统现货交易，点价交易价格透明，企业可以自主报价、多次报价，效率更高，也更加公平。”该负责人说。

　　永安资本在铁矿石、焦炭品种上也提供了基差点价服务。刘胜喜表示，未来永安资本还会在化工、黑色品种上进行基差点价的尝试，“定价服务是一个循序渐进的过程，要真正改变传统的定价模式，还有很长的路要走”。

　　股东方支持不可少

　　在部分业内人士看来，一些子公司之所以能够取得较好业绩，不仅与其自身努力有关，还与股东方在人力、财力和物力上的支持密不可分。

　　某子公司相关人士告诉记者，其所在公司的股东方去年授予公司3亿元的资金额度，“这使得我们在资金上有一定的优势”。但他同时表示，股东方对投入资金的使用会有考核，会给子公司带来一定压力。

　　除了资金优势，子公司也可以与同一期货公司股东旗下的兄弟公司合作，以充分借助股东的资源优势。一些期货公司在人才和业务渠道上也给予子公司很大帮助。“我们借用母公司研究院的人才资源，后台研究员与前台业务员能够很好地结合。”某子公司业务员对记者说。另外，期货公司设在各地的营业部也成为子公司开发业务的重要渠道。

　　虽然尚处于“摸着石头过河”的阶段，但受访的子公司人士对业务前景较为看好。中期协近期发布的《指引（修订）》在四项基础业务上新增了“做市业务”和“其他与风险管理服务相关的业务”。“这又扩大了子公司的业务开展空间。”一位业内人士对记者说。

责任编辑：叶晓丹

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