自9月下旬以来，沪胶指数已经从其年内的低点位置11730元/吨开始缓步走出，运行重心不断上升，上周甚至一举突破了13000元/吨关口。从技术指标来看，上周胶价连收几条阳线，目前价格逼近布林线的上轨位置附近，与前期的弱势格局已经截然不同了。

胶价低迷引发产胶国联手救市

10月中旬，各大产胶国终于无法再直视胶价的低迷，开始纷纷宣布出台各种救市政策：首先，来自泰国、印尼、越南、印度、斯里兰卡、菲律宾、柬埔寨和巴布亚新几内亚的代表在马来西亚召开会议，将橡胶的底价设定在每吨1500美元；其次，马来西亚政府拨款1亿令吉(3040万美元)用于支持胶农；再次，泰国政府将拟斥资300亿泰铢重建橡胶库存，以在一到两个月内将橡胶价格提振到至少每公斤60泰铢。同时泰国军政府通过一项580亿泰铢(18亿美元)规模的胶农援助计划；最后，印度喀拉拉邦的一位政府官员表示，该邦将以每公斤溢价5卢比（0.0811美元）的价格从农户手中购胶。

此次世界各大产胶国可以说是少有的齐心协力，救市政策的密集出炉给了当前疲弱的胶市一剂“强心针”。而近几周以来胶价也非常配合地止跌反弹，走出了谷底位置。其实自2011年沪胶步入熊市以来，产胶国出台的救市政策已不少，其中尤以橡胶产量位居世界第一的泰国最为积极。而前期的各类救市政策涵盖了收储、补贴胶农、调整出口关税、设定保底售价等。本月出台的各项措施相较于之前，似乎均是大同小异，并无任何新意可言。

我们注意到，尽管这几年来的各项救市政策在短期内确实大都起到了烘托胶价的作用，但从长期走势来看，胶价自2011年巅峰时期的43293元/吨开始飞流直下，跌至当前的11730元/吨，其熊市格局并未因任何国家的救市政策而有丝毫改变。因此，我们不得不承认，至少这几年来橡胶基本面供过于求的格局是奠定熊市基础的主基调，而各国政府的政策措施虽然能影响胶价局部的波动，却始终无法引导胶价的长期走势。

老胶价格重新升水于复合胶

现货市场上，自1409合约交割以后，国产2013年全乳胶的市场报价开始与1411合约挂钩。9月中旬时，贸易商还是以平水的价格对外报价，但到了9月下旬，胶价再次遭遇空头惨烈的洗礼，1411合约价格几乎快要逼近10000元/吨，彼时市场人心惶惶，贸易商不得不低价求售，甚至一度以贴水对外报价。不过随着近期沪胶的反弹，市场心态有所好转，现货老胶报价几乎再次平水于1411合约。

另外，从老全乳胶与复合胶的价差走势来看，9月下旬时，老全乳胶甚至贴水复合胶约400元/吨，当时我们也曾经建议厂商可考虑购入老胶现货，或者直接到1411合约上去接货。目前随着沪胶的反弹，全乳胶价格已经恢复至与复合胶的正常升水状态。

后市展望及操作建议

尽管在产胶国联手救市政策的密集出炉下，胶价开始止跌反弹，市场前期的空头心态已有转变，不过本轮政策面的刺激能烘托住胶价多久依然值得怀疑。从技术指标来看，胶价目前已经逼近布林带上轨的压力位，此时追涨仍需谨慎以待。当前1411合约仍然面临着巨大的老胶交割压力，在交割日之前，恐怕胶价继续上行仍会遇到较大的阻力。操作上，当前沪胶主力1501合约价格已经反弹至13500元/吨左右，建议产业链上的现货持有者可利用看跌期权做好保值工作。