【债券市场及国债期货市场走势】

昨日银行间债市现券收益率盘中大致走稳，利率互换(IRS)亦窄幅波动。剩余期限约9.24年的国开行固息债140205券最新成交收益率在4.3606%，上交易日尾盘为4.3750%。中金所五年期国债期货主力合约TF1412收报95.53元人民币，较上周五结算价跌0.134元，或0.14%。

一方面消息面冷清，同时资金面亦平淡，市场暂做休整成交略显清淡。但在宏观经济下行压力仍存，流动性稳健宽松的基调下，后市乐观心态仍不改。对于IRS走势， IRS可能已触底，如果没有继续下调正回购利率，之前回购1年期品种到2.95%附近差不多就是底了，接下来有可能在3.15-2.95%这20BP之间做箱体运动。银行间资金市场周一隔夜及7天回购加权利率小幅波动，因近期主要扰动资金面的新股发行将近尾声，影响逐渐消退。借入资金难度方面，则较上周五有一定改善。短期债市温和行情还将延续，除非宽松刺激政策继续加码。一级市场上，财政部稍早招标的150亿元人民币三个月期(91天)贴现国债，加权中标收益率为3.4833%；边际中标收益率为3.5158%，投标倍数为2.52倍。与此同时，银行间资金市场周一隔夜及七天回购加权利率小幅波动，因近期主要扰动资金面的新股发行将近尾声，影响逐渐消退。借入资金难度方面，则较上周五有一定改善。尽管券商类机构在借入可跨月的七天期等资金上，仍面临一定价格压力，但从今天开始新股冻结资金将陆续解冻，加之暂时未见其他不利消息，机构对月末前流动性预期较为乐观。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：昨日国债期货市场呈现缩量调整走势，三个合约全线收低，成交量较上一交易日下滑逾四成。短期而言，在近期一些经济数据出现企稳迹象、政策面暂时回归平静的背景下，国债期货市场可能继续面临一段时间的震荡盘整；而中长期来看，经济基本面压力犹存、货币政策进一步宽松可期，支撑债市向上的逻辑依然未变。短线震荡整理。操作上，中线维持多头思路，1412合约暂时95－96区间交投。