风险管理子公司“老问题”依然悬而未解

“风险管理子公司的困境与出路”系列报道之二

从诞生那天起，期货公司风险管理子公司（下称子公司）就被业界寄予厚望。如今，不少子公司运行已超过一年时间，但他们在业务推进过程中依然受到不少“老问题”的束缚，有发展中遭遇的资金和人才瓶颈，也有成立之初就已存在的“定位”、“税收”等困扰。

业务推进缺钱、缺人

“银行授信难、额度小”，“公司缺对口人才”，这是期货日报记者近日走访华东地区10家子公司时听到最多的“难处”。“缺钱”、“缺人”已成子公司业务发展的瓶颈。

“由于经营资金不足，我们的豆油基差交易规模只能做到1万吨。”鲁证期货子公司鲁证经贸总经理卢晓鹏直言。

据了解，为了解决“缺钱”问题，不少子公司都在争取银行授信，但授信很难拿到。

首先，子公司成立都不足两年，经营流水少，缺少信用积累。“为了获得银行授信，很多子公司不得不从现货业务做起，先做足贸易流水，然后再争取授信。”某子公司相关负责人说。

其次，子公司资金使用大多涉及期货领域，银行对其授信审核格外严格。

再次，期货公司无法给子公司担保，也是子公司很难获得银行授信的原因之一。《期货交易管理条例》规定，期货公司不得为其股东、实际控制人或者其他关联人提供融资，不得对外担保。《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》（下称《指引》）也明确规定，期货公司以出资额为限对子公司承担有限责任，不得为子公司提供融资和担保。在没有担保的情况下，子公司获得有风险敞口的资金非常困难。

卢晓鹏告诉记者，鲁证经贸注册在深圳前海，当地银行等金融机构可以给予其较大资金支持，但前提是需要担保。

为此，不少子公司尝试“曲线担保”，即通过公司股东的股东进行担保。但是，国内不少期货公司的股东是国有企业，审批流程较长。一些券商系期货公司子公司寻求券商做担保，但券商牵涉对外披露，操作起来比较困难。

也有子公司寻求担保公司担保，但由于涉及担保公司资质和担保费用问题，最终未能成行。

“缺人”则使子公司很多业务无法深入开展。子公司业务涉及期、现货两个市场，仓单服务、基差交易、合作套保、定价服务四大基础业务的开展需要既懂期货又熟悉现货市场。这类“两栖”人才非常缺，不少子公司希望通过参与现货贸易来培养，但需要很长时间。

“实战型人才也非常缺。”申银万国期货子公司申万智富投资总经理闫淦智说，现阶段，子公司交易团队的运作能力和风险控制能力都有待加强。

“定位”依旧不明

“我是谁？”期货公司在设立子公司时就抛出了这样的疑问，如今仍没有一个明确说法。这使得子公司的名称五花八门，资本管理公司，贸易公司，商贸公司，实业公司，等等。

据记者了解，期货公司难以注册“风险管理公司”或“金融服务公司”等字眼子公司，是因为现有工商部门的企业经营范围体系内，没有中期协描述的子公司业务内容。

以广发期货子公司广发商贸为例，其最早申报的“广发商品交易有限公司”未获通过，使得该公司目前一些围绕风险管理开展的金融服务未能进入公司注册业务范围。

随着业务向纵深推进，子公司“定位”不清的负面影响开始显现，主要集中在中期协对子公司的定位与工商部门、银行对子公司定位的偏差上。

中期协对子公司的定位是以风险管理服务为主的有限责任公司，但依据子公司工商注册的业务范围，不少银行未将子公司纳入金融企业范畴，使其无法享受同业拆借的“优惠”。

无金融企业之名，却有金融监管之实。

据了解，子公司的会计审计都需要由具有证券资格的会计事务所进行审计，审计标准高于一般贸易企业。同时《指引》规定，期货公司应当于每季度结束后10个工作日内，向中期协报送子公司的季度报告，包括主要财务状况、经营情况。期货公司应当于每年度结束后4个月内，向中期协报送子公司的年度报告，包括经审计的会计报表和审计报告、运营情况、自律规则执行及内部制度执行情况。监管力度可见一斑。

“税收”困扰仍在

在业务推进过程中，“税收”问题也让子公司很头疼。

据锦泰期货子公司江苏锦盈贸易总经理徐壮丽介绍，前海深港现代服务业合作区将子公司纳入“供应链管理”，给予一定税收优惠，但这只是特殊区域的优惠政策，南京等其他地区还是将子公司作为贸易企业进行征税。

暂且不说子公司按金融企业缴税，能享受多少税收优惠，其合作套保业务存在的双重征税问题，已严重影响了该业务的推进。

以江苏锦盈贸易为例，该公司的一家企业客户不开立期货账户，委托其做套保服务。双方签订合同后，这家企业出资期货保证金，江苏锦盈贸易制订套保方案并进行实际操作。最后，假设期货套保账户获得20万元收益，按照约定支付给江苏锦盈贸易2万元服务费，剩余18万元返还给该企业。

根据现行的税收政策，期货套保账户的最终盈利要先缴纳相应税额后，才能转给这家企业。而该企业收到这部分钱后，还需要缴纳一部分税。“双重征税”打击了实体企业与子公司进行合作套保的积极性。

此外，对冲工具单一也束缚了子公司业务拓展。

某注册地在上海自贸区的子公司副总经理直言：“子公司在为实体企业提供风险管理服务时，首先要考虑自己会面临什么风险。”

目前，国内只有期货和零星的场外掉期对冲工具，子公司还无法参与境外衍生品市场。在确保自身风险可控的前提下，子公司无法为实体企业提供更多个性化的风险管理服务。虽然有些子公司尝试开发场外期权产品，但复制期权的成本很高。

“当初将子公司注册在上海自贸区，看重的就是自贸区的离岸美元账户。通过该账户，子公司能够参与境外衍生品市场，但上海自贸区成立1年多，离岸美元账户并没有真正落实。”上述子公司副总经理对此非常遗憾。

责任编辑：叶晓丹

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