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供过于求格局难改郑糖期价面临回落风险

随着巴西甘蔗减产预期炒作淡去，加之国内糖市偏强销售数据被消化，近期国内郑糖期货涨势有所衰竭，主力1501合约在上行至4700元/吨上方后，明显感受到较强的抛空压力。由于按照新糖定价标准，4600元/吨以上糖企存在利润空间，而随着新榨季临近，未来产业客户卖出套保需求将大增。预计郑糖涨势已步入尾声，后市期价面临回落风险。

国内糖减产难改供过于求格局

近几年国内食糖价格持续走低，不但让制糖企业陷入全行业亏损的境遇，也让蔗农种植积极性大幅受挫，因此导致食糖产量跟随下降。据行业咨询机构预计，受今年主产区甘蔗种植面积下降，以及夏季两次超级台风侵扰，2014/2015榨季国内食糖产量料将大幅下降至1310万吨左右。不过国内糖市减产显著的利多影响，并没有抵消全球糖市供应过剩、国内消费能力下降的负面冲击。

据估算，今年国内食糖需求量在1450万—1500万吨左右，而全年计划进口食糖400万吨，加上产量1310万吨，预计本年度仍将过剩540万—590万吨。如果算上去年结转的陈糖库存以及国储糖容量，国内糖市供过于求的现状可能更为严峻。

糖市高库存未消化，供应压力又起

虽说截至9月底，全国单月累计销糖量达116万吨，处于历史的相对高位水平，但工业库存依然高达191.41万吨，较去年同期增加137.41万吨，为近9个榨季以来最高。糖市去库存化未提速导致高库存现状并未得到多少改观。

目前北方糖厂已陆续开榨，南方糖企也将于近日转入新榨季，未来新糖上市压力会与日俱增。而陈糖库存对于市场的压力仍然存在，加之11月又是食糖购销淡季，销售不旺非但无助于消化新增供应压力，而且还会徒增新榨季库存压力，进而令糖厂被迫降低售价，反压期价。

临近开榨季，糖厂主动下调报价

随着新榨季食糖主产区广西、云南等地开榨时间趋近，糖厂低价抛售现象逐渐增多。据了解，截至10月27日，广西南宁、柳州等地多数厂商纷纷下调报价20元/吨至4430元/吨，云南昆明、甸尾等地的多数糖厂也下调报价20元/吨至4330—4370元/吨。尽管糖企主动下调报价，但现货市场观望情绪浓厚，成交依然偏淡，采购方并未响应糖厂降价行为而积极参与，是想等待新糖上市后逢低购入。

因此笔者认为，未来糖价面临承压回落的风险较大，主力1501合约在4700元/吨上方依然是糖企卖出套保的较佳点位。

责任编辑：叶晓丹

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