【债券市场及国债期货市场走势】

昨日银行间债市现券收益率及利率互换(IRS)延续缓步下行态势，中短期金融债降幅略大。剩余期限约4.21年的固息国债140202券最新成交收益率在4.1200%，上交易日尾盘为4.19%。中金所五年期国债期货主力合约TF1412收报95.76元人民币，较周二结算价跌0.042元，或0.04%。

市场对央行未来宽松政策各种憧憬仍存，令现券乐观情绪继续发酵，从盘面来看，5年期金融债多头买盘较重。预计短期现券向好态势暂难扭转，而无明显利空消息背景下，收益率预计震荡下行概率较大，但走跌空间多大还取决于未来政策力度。数日来资金面略微偏紧可能是暂时现象，月末过后流动性宽松格局将对债市提供支撑，且虽然昨天关于中期借贷便利(MLF)的传言一早被否，但是市场对未来央行放松工具箱猜测层出不穷。周二有国内媒体援引中金公司固收部门称，央行向股份制发放的不是常备借贷便利(SLF)，而是中期借贷便利(MLF)；但早间中金公司对此予以否认，称尚未发表相关报告。与此同时，新股申购资金陆续解冻，但中国银行间资金市场周三仍未出现明显改善，因月末前券商、基金等机构需求未减，加之个别大行上缴税款，主要回购利率延续小涨势头，幅度在3-4个基点左右。从目前资金供求情况来看，流动性虽不宽松，但也未到过于紧张的程度，多数机构维持着对月末前资金面的稳定乐观预期。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：7月中旬国债期货开始筑底。经过两个月调整，TF1412进入了快速上升通道，21个交易日内从93.608的低价攀升至96.150的最高点，涨幅达2.83%。短时间内多头能量爆发，实质上市场期待的全面降准降息仍难寻踪影。短期利率受到央行指导压低，而长期利率受制于资金面和基本面的博弈，短期品种仍受追捧，而中长期品种资金可能流出，令国债期货出现高位震荡。操作上，1412合约多单可适量减持，保持操作的灵活性，95.30一带是较为重要的支撑位，跌破则短多离场。