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| 高盛预计，当WTI油价跌至75美元/桶时，美国页岩油产出增速将放缓。
高盛北美能源股研究小组预计，当WTI油价介于80-90美元之间时，Eagle Ford、Bakken 和Permian Basin等美国页岩油主产区的页岩油产商的内部收益率(IRR)约为11%。他们认为，由于存在资金缺口，WTI油价跌破80美元/桶最终将让页岩油产出放缓。平衡收支是页岩油产商的主要限制，因为他们仍处于超支状态。
该投行获得的历史数据显示，除2012年外，页岩油公司年度支出通常是现金流的1.2倍。北美能源股研究小组预计，2015年要继续达到这一比例，WTI油价应在80美元/桶。该小组还在不同油价的情况下，对主要页岩油产区的产量进行了分析。
基于这些分析，高盛预计，如果要让明年页岩油产出放缓20万桶/天，WTI油价需维持在75美元。此外，由于价格对供应的影响存在4-6个月的滞后，加之页岩油产商之前有对下跌做过对冲，75美元的油价将使2015年下半年美国原油产出进一步放缓65万桶/天。
高盛还指出：
当然，部分自由现金流低于平均水平的公司会首先触及再投资比率(1.2倍)的门槛，因而部分公司会在WTI油价跌至80美元之前就减产，而资金雄厚的公司可以在价格更低的情况下继续坚持。此外，每个页岩油区的非核心产区的生产成本都更高。例如，Bakken的非核心区产量占19%，成本高于90美元/桶。最终，主要页岩油产区的产量也会高速下滑，尤其是在产商削减了支出后。
不过，近些年来，页岩油产商的资产负债表得到了强化，从而可以缓解油价下行带来的减支压力。而且，在油价下跌的背景下，预测并没有将服务成本下降考虑在内，因而减产对应的WTI油价门槛也可能下降。
最后，因为页岩油产生的变动成本很小，要想让页岩油产生关门大吉，油价还要降低很多。 责任编辑：翁建平 |
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