近日，商品市场上演了波澜壮阔的震荡行情，震荡中工业品和农产品在整体上完成了强弱转化。工业品中也不乏异军突起者，譬如8月10日燃料油在利好有限的情况下稳步拉升，触及涨停位，然而其后市空间有限：美国原油在72~73美元附近面临较大压力，燃料油在细分周期上的强势并不能从根本上与之割裂开来；美元的反弹也成为近期商品完成强弱转化的主推力。

一、工业品面临巨大压力，宽幅震荡并非做空品种
 
　　在商品的强弱转化中，工业品如钢材、PTA陷入回调，沪锌、沪铜、橡胶连续几天弱于外盘，这不能不说是其自身的基本面和技术面存在较大压力，尤其在技术上来到2008年10月金融危机爆发后下跌的起始点位附近，每一步上涨都会消耗多头很大的能量，空头也会积极狙击。但现在也不是可以做空的时候，我们认为钢材、PTA等在8月3日的跳空缺口附近会获得很强的支撑并展开宽幅震荡；沪胶、沪铜等品种依然依托5日线运行，有继续挑战新高的潜力。
 
　　二、农业品坚持跟随策略，以观望为主
 
　　农业品方面，内盘在资金持续涌入的情况下开始上涨。8月10日，白糖在前几日小幅回探后直接以涨停开盘，标志着多头完全掌握了行情的主导权，鉴于外盘的强势和供需处于紧平衡的背景，白糖还有上涨的空间；棕榈油是另一个比较强势的品种，其在三大油脂品种中基本面是最好的，优于豆油和菜籽油，回调后应以买入为主，由于棕榈油的隐含波动率较大，投资者应注意宽幅震荡的风险；以豆粕、大豆为代表，在美豆面临方向性选择的情况下，上涨空间比较有限，我们要关注美豆在1100美分的表现。豆粕的持仓量逼近100万手，资金对行情主导权的争夺已陷入白热化，选择方向后的变化会急速而反复。对于农产品，我们视外盘情况坚持跟随策略，以观望为主。
 
　　三、美元是近期商品强弱转换的核心要素
 
　　美元在8月7日的长阳线打破了惯性下跌的预期，其已经迅速脱离了底部区域，虽然难免反复，但我们判断美元已触地成功，即将开始反弹，中期压力在5月至7月的箱体上缘81.50附近，暂时难以确定长期目标。由于近期美国国内对巨额的财政赤字非常担心，直接影响了民众对奥巴马政府的支持率，并怀疑其执政能力，但美国政府又不得不继续发债支持经济复苏；希拉里·克林顿近期在南非也表示，中国可以对在美国的投资稍感放心。鉴于美国政府在财政和国际舆论中面临的巨大压力，不可能放任美元贬值，而一系列经济数据也显示了经济的好转迹象——美国上周五公布的非农就业报告彻底打破了市场预期，数据显示，7月份非农就业人数下滑速度大为放缓，失业率亦略有下降。由此，我们对经济复苏下的美元后市比较看好。
 
　　鉴于美元的反弹预期和商品市场已面临较大压力的判断，我们认为，商品市场即将进行强弱转化，后市将略为偏向空头市场，工业品和农业品均有回调的空间，近期国内市场的强势只是主力进攻的权宜之计，此后是否出现美元与商品齐涨共跌的局面仍难以判断。在操作方面，我们可以选择少数品种，如白糖和油脂类跟随做多；对钢材、PTA等品种反弹遇阻后可以选择跟随试空策略。在当前市场中我们很难找到有较高的安全边际、进行多空操作的品种，谨慎观望是最好的策略，同时继续观察美元及商品与之相应的走势。