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孙宏园：需求疲软强麦继续承压运行

受国内麦市供需格局宽松及2015年小麦最低收购价未如期上调等利空因素影响，国庆节后强麦期价开始加速下跌，截至10月30日，强麦主力1501合约期价报收于2621元/吨，当月累计下跌101元/吨或3.71%，创2014年1月以来的最大月度跌幅。

目前政策面对小麦价格的支撑力度已经大大减弱，一方面是政策性小麦以较低价格大量流入市场，另一方面2015年收储底价并未如期上调，加之替代消费端与玉米的比价优势也在消失，小麦价格有望向整体不缺粮的基本面逐步回归，强麦期价或继续承压运行。

首先，政策新麦提前投放且提价幅度小于预期。江苏省已确定提前投放2014年产临储小麦，一是由于江苏地区临储小麦早已售罄且今年政策性收购量较大，市场流通粮源较为紧张；二是今年江苏地区政策小麦收购量较大，后期稻谷收购仓容较为紧张。

如果说政策新麦的提早投放是情理之中，那么2014年政策小麦拍卖底价的提升幅度则是意料之外。2014年政策小麦拍卖底价确定提高50元/吨，调整后三等小麦拍卖底价为2410元/吨，仅比2013年提高50元/吨，这大大低于市场之前预期，市场原本预计上调幅度会在60-100元/吨之间，因为近几年提升幅度都在100元以上。此外，新产小麦的首拍成交率也低于市场预期，10月14日江苏省首次拍卖投放新产小麦15万吨，拍卖成交率为80.83%，市场原本预计会全部成交。

其次，2015年小麦最低收购价未如期上调。除了政策性新麦以低价方式提前流入市场打压强麦期价外，2015年小麦最低收购价的公布更是令远月麦价雪上加霜。10月16日，国家发改委公布了2015年小麦的托市收购价格，今年最低收购价和去年持平，均为2360元/吨，并没有像此前市场预期的那样，进行小幅上调，政策面上来看对于小麦价格的稳定无疑是个大大的利空。

其实，我国小麦市场2006年开始实行最低收购价政策，从2008年至2014年国家已经连续7年提高小麦的最低收购价格，国标三等白麦收购价由2007年的1440元/吨提高至2014年的2360元/吨，每年最高提220元/吨，最低也有60元/吨的涨幅，今年零幅度的调整实在是出乎市场人士意料。

第三，临储小麦投放数量大增但成交清淡。不知是有意还是巧合，政策上的偏空消息在10月中旬出的特别密集。10月17日消息称，10月21日国家临储小麦拍卖市场粮源投放数量由以往的50万吨左右，大幅提升至200万吨，其中安徽地区投放量大幅增加至114.63万吨，河北地区自2013年7月底停拍以来首次拍卖2012年产国家临储小麦6.36万吨，河南地区计划销售小麦36.73万吨。实际成交数量42万吨，平均成交率20.80%，成交均价2419.8元/吨。

10月28日进行的小麦拍卖投放总量为170.63万吨，实际成交量为14.77万吨，成交率8.66%，相比上周20.8%的成交率，成交率明显下滑，下游消费疲弱制约企业采购积极性。据悉，为了规避小麦价格进一步下跌的风险，制粉企业纷纷调低开机率，且对小麦随采随用，不增加库存，市场上购销比较清淡。

最后，小麦玉米价差逆转饲用替代需求降温。近期由于新产玉米的大量上市，东北产区农户卖粮热情高涨，多地玉米价格节节下挫，国家临储玉米竞价销售成交量和成交率亦连续下降，并创今年5月份开始投放以来的新低。国内玉米市场现货价格明显回落，这使得小麦与玉米之间的价差逆转，饲用小麦替代需求明显降温。截至10月30日，国内三等白小麦均价比二等黄玉米均价高120-130元/吨，上月同期则低40-50元/吨。

责任编辑：翁建平

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