导读： “国产”镍期货上市就不仅是上期所用来完善金属品种的举动，更多的是市场方面的需求

“中国需要镍期货，我对镍期货上市非常有信心。”在10月31日在无锡举行的招商期货镍期货上市推介暨镍产业论坛上，某国内贸易商表示。

今年3~5月国内外镍价演绎了一段“疯狂”上涨，但9月伊始，在融资及镍铁抛售压力下镍价再度暴跌。而目前国际镍矿、原生镍和镍铁进口的贸易定价基本参照LME价格体系，我国国内镍现货市场至今没有统一、权威、有效的定价机制。在镍的现货贸易流通中，金川集团作为国内最大的镍冶炼企业拥有自己的报价；其他企业有的是参照上海有色网SMM镍现货市场报价，还有一些企业直接以无锡不锈钢交易中心镍OTC价格为基准。

在此种背景下，“国产”镍期货上市就不仅是上期所用来完善金属品种的举动，更多的是市场方面的需求。

国内镍消费增长空间巨大

我国镍消费区域主要集中在华东、华南、华北、西南、东北等地区。华东地区是我国镍消费最大的区域，该地区约占我国镍消费量的55%，其中，江苏、浙江和上海是我国不锈钢冶炼企业的集中地，对镍的消费较高。而华南地区则是我国电池、电镀行业生产基地。

另外也有较大的不锈钢冶炼企业，对镍的消费也比较多，该地区约占我国镍总消费量的25%，主要集中在广东。而华北地区则主要因为拥有我国最大的不锈钢企业—太钢集团，加之大量科研院所集中在北京等地，太原和北京对镍的消费也有较大的需求，该地区约占我国镍消费量的 10%。西南、东北等地区则是因为拥有一些特钢生产企业，该地区约占我国镍消费量的10%，消费主要集中在成都、沈阳和大连。

统计数据显示，2012年中国镍消费结构中，不锈钢占82%，电镀9%，合金和铸造5%，电池3%，其他1%。根据安泰科的数据，我国镍消量从2008年的33万吨增加到2012年的72.3万吨，年均递增速度为25%，占世界总消费量的比例从2008年的25.4%增加到2012年的45.2%。

招商证券研究所首席分析师张士宝表示，不锈钢行业处于产业周期的触底回升阶段，中国不锈钢需求量还有很大增长空间。他表示，世界不锈钢需求指数呈现稳定快速上涨态势，预计未来需求仍然存在巨大的空间。世界不锈钢需求指数呈现快速增长势头，而中国2014年不锈钢需求量同比增长16.6%，远超世界不锈钢需求增速。2013年中国不锈钢人均消费量14.6千克，与发达国家和地区仍然具备一定的差距，未来消费仍然具备一定的空间。

世界不锈钢的供需格局逐渐稳定，目前主要增长和消费驱主要来自中国，中国市场总量过剩，结构性供求不足。国际不锈钢论坛（ISSF）最新统计数据显示，2014年上半年全球不锈钢粗钢产量继续保持明显上升势头，同比增长10.6%，达到2090万吨，再创历史新高。全球最大的不锈钢生产国中国二季度不锈钢粗钢产量达到560万吨，环比增长10%；上半年不锈钢粗钢产量为1070万吨，同比增幅高达16.7%，是全球不锈钢产量再创历史新纪录的最主要推动因素。上半年，中国不锈钢产量在全球所占比重达到51%，首次达到一半以上。与之对应，目前我国不锈钢总体产能仍然过剩，目前总体产量超过3500万吨。

不锈钢下游替代需求空间巨大，未来长期推动不锈钢消费量增长的动力有：居民的日用消费品升级换代，城市化进程加快，居民住宅、市政设施大量修建。不锈钢消费结构向建筑、汽车、轨道车辆、运输领域扩展。此外，不锈钢未来需求还将在海洋工程，军事工业等行业增加。

目前处于去库存阶段

2010年后随着镍价的企稳回升，大部分在2008年金融危机期间被迫减产或者停产的企业陆续恢复生产，加之淡水河谷位于加拿大的镍项目罢工结束，全球镍产量增加明显。据国际镍业研究组织统计数据显示，2010年全球镍产量约为142万吨，比2009年增加近8万吨。随着许多在建新项目陆续投产，2013年达到了195万吨。生产国别上来看，俄罗斯是全球第一大精镍生产国，2013年产量24.2万吨。

全球主要镍生产国基本呈现三种情况：一是资源丰富，国内精炼镍产量较小，例如菲律宾、印尼、新喀里多尼亚等发展中国家和地区，主要对外出口镍矿石；二是矿产量与精炼产能基本匹配，处于自给自足的状态，例如俄罗斯、加拿大等国；三是资源严重不足，但精炼产能较大，例如中国、日本、韩国等国，大量依赖从国外进口原料。另外，全球镍生产的集中度非常高，2013年，全球排名前十的生产企业产量为114.7万吨，占全球总量的56%。

招商期货资料显示，全球镍供应持续增加的另一个来源是中国低镍生铁产能的快速增加。2010年我国镍铁产量为16万吨（镍金属量），已接近我国原生镍产量的1/2，镍铁在我国乃至全球镍行业的地位愈发重要。而到2013年中国镍铁产量达到43.3万吨，供应占比达到60.8%，产能供应占比甚至高达70%。

安泰科镍市场研究员王崇锋说，2014年9月中国镍矿港口库存总量2130万吨，实际可用1500万吨，部分小企业库存已经耗尽，进入检修停产。按照印尼和菲律宾矿品位，9月底中国港口库存总量折合镍金属18万吨，可供企业消化5个月。

中国不锈钢产量受到需求和廉价镍铁原料推动，产量一直处于两位数增长率增长。2014年中国不锈钢产量预计2150万吨，其中300系53%，200系27%。2014年废不锈钢比例将比2013年有所提升，不锈钢工厂开始重建废不锈钢采购团队。

年内将上市谋定价权

据此前媒体及此次论坛透露出来的信息，目前镍期货合约的草案已经出台，但是尚在证监会审批阶段，最后需经国务院最终审议通过。镍期货可能最快于今年年内上市。

伦敦期货交易所（LME）于1979 年引入镍交易，全球镍生产商和消费者认作是主要定价体系，而且是全球为镍金属生产企业和消费企业套期保值的场所，LME主要交割仓库有鹿特丹、柔佛和新加坡等。

在此次论坛上，国内交易商直言：“虽然LME仓库多，容易控制住上游环节。但是中国是镍交易量和需求量最大的国家，镍价的定价权应当和伦敦争一争。”

姑且不论中国是否能争夺镍的定价权，但镍期货在上期所上市后，可以使国内企业、个人、贸易商的跨市套利、跨期套利、期现套利有路径可循。如在国内市场，在较为活跃的无锡不锈钢电子交易中心，如果期货价格和现货价格出现较大的偏差时，期现套利机会就会存在。具体来说，如果价差远远高于持仓费，套利者就可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。价差的收益扣除买入现货之后发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利的利润。相反，如果价差远远低于持仓费，套利者就可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因为产生盈利。

记者现场采访部分贸易商，他们表示，会特别关注镍期货上市后的动向。他们中大部分很看好国内潜力巨大的镍板、镍铁市场，尤其是期现市场中可能存在的套利空间。