上周股指探底后迎来强劲反弹，其中沪指创下了本轮反弹新高，金融、地产、钢铁等低估值权重板块轮番启动，成交量迅速放大。市场多头氛围浓厚，10月沪深300月收锤子阳线涨2.34%。本周进入11月，在前期持续上涨累积的获利盘压力下，股指2550点压力显现，短期或将小幅调整，但中期反弹趋势不改。投资者可逢低做多期指当月合约。

四季度经济增速有望企稳升至7.4%左右

三季度GDP同比增长7.3%，相较于二季度回落0.2个百分点，经济增速延续放缓态势。周一公布的10月汇丰PMI终值为50.4，符合市场预期。但11月1日公布的10月官方PMI指数50.8，创5个月新低，暴露出经济内生增长动力不足。其中，原材料库存下滑而产成品库存上升，企业处于被动补库存阶段。购进价格指数受大宗商品价格下滑影响而大幅回落，企业采购意愿也在继续下降。鉴于10月官方和汇丰PMI终值显示出较为明显的背离走势，内外需求仍旧薄弱，预计整体经济短期内不会出现明显好转。但进入11月，受到“双十一”购物节推升短期消费需求、国务院出台投资和消费刺激政策以及国家发改委推进重大基建项目的影响，今年四季度经济环境可能略好于三季度，经济增速可能企稳略升至7.4%左右。

改革红利逐步释放，热点与权重集体飞舞

四中全会闭幕后，一些改革政策不断推出，如自贸区扩围、油价下跌、铁路加速重组、国务院重点推进六大领域消费以及沪港通等，再加上10月底巨额新股申购资金回流二级市场，上海、天津、厦门、前海等地域板块以及港口航空交通、核电军工、高铁基建、电力钢铁、金融等板块轮番启动，大幅上扬，聚集了市场人气。做多热情高涨，使得股指迅速结束了短线调整，连续强势大幅上攻。

权重板块表现方面，上周五市场资金大量流进金融板块。预计在沪港通消息公布之前，以银行股为代表的低价大盘蓝筹股仍有走强的可能，进而带动股指继续向上拓展反弹空间。

沪深300指数估值横向纵向比均有优势

自沪深300指数2005年4月8日上市以来，截至2014年10月31日，沪深300动态市盈TTM的均值为18.98，标准差为10.53；市净率均值为2.62，标准差为1.34。目前沪深300的动态市盈率是8.92；最新市净率为1.30。从横向比来看，截至10月31日，恒指与沪深300比为9.57，这在7月23日达到高值10.91后回落了1.34。这源于沪港通推出在即，港资、外资大量涌入A股市场，从而拉低两者溢价比。

整体来看，目前指数估值不管纵向历史比较还是横向比较均有一定的估值优势，A 股市场估值具有安全边际。与此同时，目前改革红利与沪港通即将正式启动提升市场情绪，也对估值有提振作用。在2014年剩下的两个月中，股指估值中枢仍将继续小幅上移。

总体来看，在经济结构转型的大背景下，监管层政策红利有望持续释放，四季度经济或小幅企稳。市场预期的行业政策板块也将呈现轮番迭起的炒作热情，带动市场多头情绪。与此同时，沪深300指数的低估值优势及沪港通即将启动也将推动指数整体估值中枢继续上移。投资者可逢低多单介入期指当月合约，目标看至2650。