供应量回升，后期逐渐增加

胶合板产量数据显示，1—8月我国胶合板产量累计12796万立方米，累计同比增长8.14%，增速再创年内新高；9月产量为1507万立方米，环比出现回升。产量的季节性规律显示，由于年末装修旺季的来临，四季度胶合板产量稳步增长，预计10—12月的产量为1548万立方米、1654万立方米和1724万立方米。

纤维板方面，1—9月我国纤板产量累计4848万立方米，累计同比增长6.47%；9月产量为576万立方米，环比出现上涨。同时，与胶合板类似，我们预计四季度纤维板产量也将稳步上升，10—12月的产量为594万立方米、669万立方米和686万立方米，并且在年末达到全年产量最高峰。

房地产弱势导致家具制造业回暖受限

房地产市场颓势显现，9月70个大中城市新建住宅价格指数环比继续下滑1%，连续5个月处于负值水平。与此同时，随着新建住宅价格指数同比数据的持续下滑，9月出现今年以来的首次负值。为了稳定经济，在各大城市取消房地产限购政策后，国家在信贷渠道也予以支撑，即“认贷不认房”，具体执行由各金融机构依据自身情况自行确定。此外，又推出了公积金、补贴等优惠。虽然此举短期内对于刚需型住房成交取得了实质性的促进作用，10月13—19日一线城市商品住宅成交量环比上升79.87%，但在市场预期较为谨慎甚至略显悲观以及国家政策“稳增长，调结构”的背景下，中长期来看，其对于房地产市场的提振有限。

数据显示，新开工面积处于负值水平，房地产开发投资和房屋施工面积依然处于下降通道，商品房销售额与商品房销售面积也处于负值水平，且有不断扩大的态势。以上因素拖累了板材需求。

8月木质家具同比数据出现下滑。一般情况下，木质家具产量经过季节性调整后，下半年开始振荡走高，年末达到产量高峰。考虑到今年房地产市场状况不同往年，以及房地产市场的滞后性，今年木质家具产量冲高后将微幅回落，峰值不会出现在年末。

另外，从家具制造业产成品存货来看，其绝对值与同比（剔除通货膨胀率）节节攀升，下游需求的萎靡程度可见一斑。由于7、8月家具产量下滑，其存货出现一定回落，但随着家具产量的小幅反弹，家具生产的积极性将受到抑制。

总的来说，终端需求旺季在四季度开启，房地产市场放开限购以及信贷宽松政策出台，短期两板市场将小幅回暖，但长期来看，房地产市场对于板材需求的支撑作用有限。

木材价格短跌长涨

受木材市场淡季影响，近期价格回落，这与进口木材价格走势出现共振，短期对两板价格的支撑力度减弱。

不过，受环保压力以及限伐政策的制约，后期国产木材供应将收缩，中长期来看价格存在上涨潜力。

操作策略

从两板现货价格波动程度来看，一段时间内，在没有突发政策性等因素干扰的情况下，两板现货价格将窄幅波动，波动幅度在5元/张。

操作上，短期以做多为主，当两板价格低于成本中轴线时开仓买入，而待其远高于成本区间时，多单离场并可适当沽空。胶合板参考中轴线为132—135元/张，纤维板参考中轴线为61—62元/张。胶合板操作的参考区间为128—140元/张，纤维板操作的参考区间为59—65元/张。