嘉吉投资周学军：

在第九届国际油脂油料大会上，嘉吉投资（中国）有限公司谷物与油籽价值链中国与韩国区事业部副总裁周学军表示，今年以来，全球大豆供需从相对平衡转为宽松，国内压榨行业如果不及时“思变”，新增产能或将成为压垮行业的“最后一棵稻草”。

从1994年至2014年，美国大豆种植面值增加了25%，巴西和阿根廷的大豆播种面积也呈逐年增长态势。周学军称，北美大豆种植面积没有更大的增长空间，但巴西和阿根廷仍有增长趋势。过去10年甚至20年中，三大主产国的大豆单产总体呈上升态势。据美国农业部预测，未来10年，全球大豆总产量有望增至35700万吨。

播种面积和单产的双重增长使得全球大豆供应出现“相对宽松”的局面。过去10年，中国大豆进口量大幅增加，今年的大豆进口量在7300万吨以上。周学军认为，这带动了国内压榨行业需求，大豆压榨产能整体增加又进一步促进了进口量的增加。

过去10年间，中国大豆压榨产能翻了一番。周学军介绍说：“过去5年里，中国大豆压榨每年新增产能约1200万吨，相当于每年建12个日加工能力3000吨的大豆加工厂。目前整个行业产能平均利用率约55%，如果未来5年继续保持每年新增产能1200万吨以上，整个行业平均开机率将降至50%以下。”

据期货日报记者了解，我国大豆压榨产能扩张呈现国有企业、民营企业和外资企业“三分天下”的格局。在未来产能发展上，外资企业受到一定的投资限制，其整体扩张规模将有限，国企和民营企业有望成为产能扩张的“主力军”。另外，国企在全国分散布局，而民营企业主要在华北、山东等地区。

从过去10年间CBOT的期价走势来看，大豆价格虽“跌宕起伏”，但长期处于牛市格局。周学军表示，牛市中获取利润较为容易，但如果牛市不再，从加工利润的角度看，中国压榨行业将面临更大的挑战。

“在现阶段产能过剩、非理性竞争加剧的情况下，中国企业压榨利润非常差，许多企业通过降低开工率减少亏损。”他表示，有一些企业在市场动荡时通过期货市场套期保值成功规避风险，但大多数企业还是面临比较大的风险。他们试图通过扩大交易量来扭转亏损，弥补加工成本，这种“以量取胜”的商业模式在短期内有效，长期看来不可持续。

周学军认为，大豆压榨出的豆粕主要用于饲料原料，驱动中国大豆压榨行业扩展的正是蛋白需求。巴西、美国的饲料成本远低于中国，未来如果动物蛋白、肉品进口量增加，国内饲料需求量将减少，这对压榨行业影响会非常大。未来植物油消费也将向“精细化”和“健康化”的方向发展，增长速度会放慢，压榨行业利润前景堪忧。

在面临更加激烈竞争的格局下，周学军认为，整个压榨产业需要反思，并重新定位，停止新产能的建设，“企业可通过合并、收购等方式来实现增长，逐步淘汰低效产能，把目标放在改善利润上”。