上周矿石主力1505合约振荡偏强，周K线收出小阳线。本周期矿振荡回落，下跌趋势较为明朗。从基本面来看，钢厂前期补库告一段落，目前多维持随采随用策略。港口现货全面走弱，成为拖累期矿下跌主要因素。

钢厂检修影响矿石需求

统计局数据显示，9月国内生铁产量5889万吨，相较8月下跌143万吨，较去年同期下跌14万吨。中钢协数据显示，10月下旬会员企业粗钢日均163.1万吨，旬环比降7.46%，钢厂钢材库存1414.3万吨，较中旬末降9.7%。近期受螺纹钢现货拉涨影响，炼钢利润出现反弹，按估算模型大型钢企三级螺纹毛利均值在234元，炼钢利润较丰厚。减产或主要是环保和正常检修所致。

同时，随着北京正式进入APEC会议会期，目前霸州地区的河北前进、霸州新利、廊坊洸远、玉田建邦、廊坊新钢五家高炉企业均已停产，涉及高炉达10780立方米，整个会期12天合计影响产量35万吨左右。轧材生产线方面，霸州地、玉田均有一些产线要求停产，影响产量约2万吨。除此上述重点地区外，周边天津、承德、宣化等地钢厂也有波及。上述企业高炉APEC会议期间影响产量初步估算在35万吨左右。除唐山外，北京周边其他钢厂目前尚未明显的减产。短期钢厂检修减产，对铁矿石尤其是粉矿的需求明显减弱，成为拖累粉矿下跌的主要因素。

港口库存小幅上升

从供给来看，上周澳洲、巴西铁矿石发货总量1936.3万吨，环比降74.6万吨。其中，澳洲1158.5万吨降172.2万吨，巴西777.8万吨增97.6万吨。

上周中国北方六大港口铁矿石到港量为1085万吨，环比降120万吨。澳洲矿到港约为619.3万吨，巴西矿约为195.9万吨。澳洲因黑德兰港设备轮检影响，发货量回落。

从港口库存来看，Mysteel上周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为10581万吨,环比上周统计数据降77万吨，同口径库存10032万吨。其中，澳矿5407万吨，巴西1888万吨，印度75万吨，贸易矿3687万吨，精粉404万吨，球团214万吨，块矿1139万吨。最近两个月港口库存持续下降，北方由于天气原因导致压港，从而影响了到港量，但是南方港口在10月整体保持上升的节奏。因此上周整体港存已经出现上升迹象，后期港口库存再度出现大幅下降的可能性并不大。

钢厂库存处于偏低水平

10月份Mysteel钢厂铁矿石库存调查数据显示，烧结矿中的进口矿配比为89%，与上月相比持平。烧结矿种的进口矿使用天数为24天，与上月相比下降两天。国产矿使用天数与上月相比持平为5天，烧结矿综合成本为550元/吨，与上月相比下降10元/吨。

我们一线调研也显示，目前钢厂原料冬储概念已经大为淡化。除东北钢厂除天气因素必须冬储之外，其余钢厂多保持低库存状态以应对后期市场的下跌。同时，由于目前国产矿价格明显高于进口矿，沿海地区多数钢厂多加大了进口矿配比，从而造成国产矿山出货困难、库存上升。

从宏观面来看，美联储结束QE，美元大涨，商品承压。从需求面来看，10月下旬全国粗钢日均产量下降7.46%，对铁矿石需求减弱。从期货盘面来看，上周铁矿石主力合约由1501换月至1505。由于市场对远月预期悲观，1505矿石期价跳至530元/吨以下，短期贴水幅度过大，进一步打压空间有限。从操作层面来看，目前环保因素造成现货矿开始下跌，带动近月合约走弱，11月中开始仍可能有一轮小的补库行情出现，会对矿价有一定支撑。矿石1505合约贴水过高，短期下跌空间有限，但中期等待反弹沽空的策略不变。