上期有色金属指数专栏

　　上周，上期有色金属指数振幅显著扩大，全周下跌1.28%,报收于2704.57点,10月中旬以来的反弹行情夭折。从技术面来看，7月以来形成的下降通道上轨对反弹的压制作用明显，自上周四以来的反弹又将再次面临上轨的强压制。

　　参考美元指数的近期表现，我们发现上期有色金属指数与美元指数无论在反转时间点，还是波动幅度上都极为吻合。具体来看，美元指数自7月初开始走出长达两年半的箱体，过去四个月累计涨幅超过9%，而上期有色金属指数亦从7月初见顶，四月累积跌幅超过6%。因此，上期有色金属指数的本轮跌势既然是由强势美元驱动的大宗商品集体跳水主导，那么解铃还须系铃人，短期来看，美元不止升，指数就难止跌。中期而言，美元强势与需求回升的博弈仍将是大宗商品价格的主驱动力之一，上前有色金属指数的下降趋势或远未结束。

　　分品种来看，上周铜、铝、锌、铅分别下跌1.23%、1.11%、1.93%、1.43%。短线来看，铜、铝相对抗跌，锌、铅跌幅较大。从基本面来看，近期铜市场延续高升水低库存的结构，伦铜沪铜现货升水均有所扩大，在美国经济数据强劲和中国刺激政策升级预期的催化下，本周沪铜下跌空间有限，反弹创出新高的概率较大。沪铝、沪锌基本面状况仍属于内冷外热型，其中沪铝虽然现货成交仍未见起色，但现货商信心回升明显，沪锌则仍处于涨势中的旗形整理阶段，虽然受制于现货进口亏损扩大的影响，但强势整理格局未变。沪铅大跌后已影响企业开工，供给紧张的出现有望托底铅价。

　　综合来看，短线各品种基本面均出现有利变化，但美元指数上升趋势下，除非需求端短期出现超预期的改善，则大宗商品市场及上期有色金属指数的下降趋势大概率仍将延续。