检修装置复工、新产能投放

11月神华包头装置恢复运行，再加上宁夏宝丰、蒲城清洁能源和河北伟海聚丙烯新装置的试车投产，市场再度面临新产能释放带来的压力。

上游成本支撑弱化

OPEC下调原油需求预期，沙特阿拉伯决定改变面向美国和亚洲的原油售价，以及投资者对欧元区形势感到担心，国际原油价格跌破80美元/桶关口。供应充裕，美元汇率增强，欧美原油期货再次下跌。截至11月6日， WTI原油报收于77.91美元/桶，布伦特原油报收于82.86美元/桶。

由于需求持续疲软，CFR远东丙烯价格高位下行。中国方面市场预期供应增加，而且部分买家资金吃紧，韩国和日本也有部分装置继续保持停工状态，整体下游市场表现不佳。截至11月6日，丙烯报收于1175美元/吨FOB韩国，成本端支撑明显偏弱。

市场供应量增加

煤化工和PDH装置仍然是四季度的一个热门话题。煤制烯烃装置不断扩产，对当前定价体系造成了一定冲击，虽然短期内石化厂的定价仍然是市场价格的风向标，但从长远看，聚烯烃的市场结构发生了改变，“两强争霸”的格局逐渐向“三足鼎立”转变，呈现以中石化、中石油为主，煤化工企业为辅的竞争格局。大量煤制烯烃项目在下半年集中投产，将使聚烯烃市场供应量增加，中石化、中石油的垄断地位也将受到挑战。

2014—2015年，PP新增产能400多万吨，而PP在2013年的表观消费量为1583.13万吨，新增产能占表观消费量的28.7%。尤其是煤制PP 产能，2014年将由2013年的10%提升至25%。未来随着煤制烯烃企业市场占有率的提高，石化生产企业通过控制库存来提振市场的作用力度将有所减弱。就煤制烯烃而言，西北地区煤制烯烃有着非常大的成本优势。华东地区煤制烯烃的成本在8800—9200元/吨，而西北地区煤制烯烃的成本在7500—7900元/吨，一定程度上，煤制烯烃拉低了整个聚烯烃市场的价格水平。

检修装置陆续复工。10月PP装置停产、检修较多，国内石化企业除了长期停车装置外，洛阳石化、海天石化、大庆石化部分装置也处于停产状态；神华宁煤二套、延长中煤DCC、台塑宁波、中煤陕西榆林聚丙烯部分装置生产线的检修计划令市场出现了短暂的利好支撑因素，市场因此走出小幅反弹行情。但是，神华宁煤和中煤榆林检修时间短暂，包头也恢复开车，山东神达10月底已经试车，宝丰、蒲城、河北伟海等厂家基本确定11—12月陆续投产，总产能达120万吨。即便部分装置在2014年年底不能投产，2015年一季度也会陆续释放，供应端再度面临新产能释放的压力。

下游进入传统淡季

PP下游需求以塑编和注塑为主，下游行业开工情况略有下滑，整体开工率在65%。

塑编方面，多数下游工厂在10月底的备货还未消化完毕，近期市场需求清淡，只有部分没有原料的工厂进行采购，市场以刚性需求为主，但由于后市走势不明朗，用户多随用随拿。

共聚注塑方面，受季节性需求转淡影响，冰洗行业开工率继续下降，其他注塑行业开工情况变动不大。据了解，部分注塑企业自身成品库存较高，目前以销售前期制成品库存套现为主，原料采购的意向不大。

BOPP方面，下游工厂需求未见提高，市场开工率维持低负荷。上周薄膜市场成交价略有下滑，业内人士观望情绪居多。

操作策略

按照上述分析得到的结论，现阶段PP受供应增加的影响，期价处于下跌格局中，操作策略上，可选择1505合约，逢高做空，目标位定在8700元/吨附近。

交易对象：PP1505合约

交易方向：在9000元/吨以上寻机卖出做空机会

建仓点位：分5次在9000—9300元/吨进场做空

目标价位：在8600—8800元/吨根据情况减仓或全部离场

资金管理：每次建仓资金用量约为4%，共计20%

　　止损方案：期价向上突破9300元/吨，考虑止损