10月中旬以来，中央银行推出了一系列大力度的货币宽松政策，先是分两次进行了总额为7695亿元的MLF（中期借贷便利），之后又下调正回购利率。受此影响，市场的融资成本下降，国债期货因此大幅走高。在保增长的大背景下，后期货币市场融资成本处于低位将会是大概率事件，国债期货价格重心将会上移。

国内经济增速存在下行风险，内需疲软逼迫央行放水。10月底11月初，中国的经济数据陆续出台，但是从出台的经济数据来看，中国的经济仍然不容乐观。

首先，中国三季度GDP（国内生产总值）同比增速为7.3%，为2008年经济危机以来的并列新低。客观上来说，这个数值过低的原因之一是去年同期国内生产总值过大。从另一个角度来看，中国经济结构的调整已经初见成效。虽然经济增速有所下降，但是整体经济却较以往更加健康的运行，经济下滑是经济结构调整的必然代价。但是，这都不是我们能接受GDP增速为7.3%的理由。中国经济持续了20多年高增长的态势，以目前中国的经济总量来看，很难长期保持高增长的态势，经济增速下滑将会成为常态。但是短时间内国内生产总值过快的下滑将会使经济有硬着陆的风险。

目前来看，房地产行业调整对实体经济的利空作用已经开始显现，相关的企业盈利水平明显下降已经是不争的事实。在经济没有寻找到新的增长点的空白期，中国经济存在下行风险，因此政府应当通过一系列政策为经济提供适度的支撑。这会迫使央行推出一系列宽松的货币政策来为经济托底。10月中国PMI（采购经理人指数）为50.8，不但低于预期，更是创了5个月以来的新低。这一数据的走低说明制造业扩张速度下降，更是坚定了央行进一步宽松的决心。

11月6日，央行公布了《2014年三季度货币政策执行报告》。报告指出，三季度央行共向市场投放了总额7695亿元的MLF。其中，9月17日，央行向五大国有银行进行了总额为5000亿元的MLF。10月，央行向股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行进行了总额为2695亿元的MLF。两次MLF的期限均为3个月，利率均为3.5%。

此外，8月至10月三个月的时间内，央行两次下调正回购利率。其中，9月18日，央行将正回购中标利率由3.7%下调至3.5%。10月14日，央行将正回购中标利率由3.5%下调至3.4%。

央行连续大力度的宽松货币政策是对经济数据疲软的对冲，意在通过增加流动性的方式，来压低货币市场的融资成本，从而增加投资，扩大就业，来达到促进经济增长的目的。

由于三季度经济增速下滑，国内保增长的压力仍然很大。考虑到中国经济目前缺乏新的增长点，从内部很难发掘保增长的原动力，因此央行推出宽松货币政策支撑经济就是大势所趋。在保增长的背景下，我们认为四季度货币市场整体将会呈现宽松的态势。市场融资成本将会下降，为国债期货提供了良好的上涨环境，国债期货将会呈现易涨难跌的态势。操作方面，由于国债期货近期大幅上涨，市场对于前期的利多已经有所消耗。因此继续做多将会面临技术性回调的风险，建议保持逢回调做多的思路。