股指

基本面分析：近期公布的数据显示，中国经济通缩压力依旧存在，四季度经济企稳回升的难度很大。从长期来看，逆周期的政策很难改变中国经济长期的下行趋势。中国经济的周期性特征正在淡去，人口老龄化、人力成本上升、投资回落及技术进步放缓等长期制约经济发展的因素在加强。在APEC会议上，中央对中国新常态的定义越发明显。

央行引导利率下行效果边际递减。观察数据发现，从9 月初以来，收益率曲线大幅下行。国债收益率下降了60-70基点，政策性银行债下行了90-100基点。今年两次收益率的大幅下行都与央行的流动性投放有关。这一次的推动力是央行向国有银行和股份制银行的两次大规模流动性注入。

在央行开启了宽松进程后，市场对于央行持续放松的预期已推动债券收益率逐步接近2013年和2012年的收益率低点。目前利率债收益率曲线与之相比，长端利率已比较接近，短端利率尚有一些距离。而短端利率仍明显高于2013和2012年低点，反映了利率市场化对银行资金成本的抬升作用。

操作建议：股指1411震荡上行，2500点上方仍然坚持以回调做多为主。短期关注2540点支撑，有效的情况下多单可继续参与并持有反之多单离场待调整到较强支撑位时多单方可接回。参照区间：2540-2560-2580。