7月上中旬，由于宏观经济环境的不确定性，在美国大豆产区天气保持良好与国储将要拍卖大豆等利空因素的制约下，美国芝加哥豆类油脂期货价格承压大幅回落。外部市场的走软对国内大豆、豆粕、油脂施加了压力，从DCE豆类油脂市场7月上、中旬的运行状况来看，均有不同程度的下跌。但由于7月份国内养殖利润平稳走好，油厂又力挺豆粕价格，各品种在回落过程中有不同的表现，呈油脂偏弱，豆粕相对抗跌的格局。7月底因美国公布的经济数据转好，重燃投资者信心，国际金融股市及大宗商品价格大幅走强。在外部环境改善的前提下，国内豆粕价格从回落整理格局中再次抬头。我们认为，8月份国内豆粕价格可能保持较强特点运行。

　　第二部分：基本面分析

　　一、 国际油料市场状况

　　1、美豆产区天气7月份继续保持良好

　　从第三季度USDA每周公布的美国大豆生长状况表中可以看到，今年美国大豆整体的生长状况是好于去年同期，如若8月份后美国大豆产区天气变化不大，可以乐观地预期美豆将获得每英亩较高的单产。6月份时USDA公布了今年美国大豆实际播种面积为7748.3万英亩, 大豆的预期收获面积为7654.7万英亩，与2008年相比，实际播种面积增长了2.3%，收获面积增长了2.5%。如果按每英亩单产40蒲式耳计算，2009/2010年美国大豆收获量也将达到8328万吨，将高于08/09年度的8054万吨，这预期数据与7月份USDA的预期产量相比还是比较保守的，7月份USDA预估单产为42.6蒲式耳/英亩，09/10年产量数据达到8872万吨，属于历史上的高产年份。

　　2、新豆未上市前，油料供应紧张

　　从美国大豆的库存消耗比运动轨迹来看，自06/07年度以来，美国大豆库存消耗比急剧下降，这导致08/09年度美国陈豆供应极其紧张，势必对美国大豆价格构成了支撑。7月份美国大豆出口销售市场转好，显示外围需求仍然强劲，进一步地支持美国大豆价格。同时，08/09年度南美阿根廷大豆市场因天气原因大幅的减产，从而导致阿根廷豆粕出口市场受到了不利的影响。另外，印度08/09年度大豆可能减产及印度卢比兑美元走强使印度豆粕出口市场也将受到影响。

　　因此，从国际油料市场供应状况来看，虽预期09/10年度美国大豆将出现增产，但在新豆未上市天气仍存在变数、陈豆供应紧张的情况下，加之对阿根廷与印度豆粕出口市场的担忧，8月份的国际油料市场可能仍未会维持较强的格局运行。

　　二、国内油料市场状况

　　产量：7月份国家粮油信息中心预估中国大豆播种面积为920万公顷，较上年的955万公顷减少35万公顷，减幅3.7％。预计2009年中国大豆的产量为1500万吨，较上年1550万吨减少50万吨，减幅3.2％。

　　进出口：2009年1-7月份中国总进口大豆约2600万吨同比去年增长了530万吨，目前港口大豆库存约435万吨，库存处于高位。

　　国储库存：国储从2008开始到2009年国储陆续收储大豆750余万吨，在7月底国储虽两次进行国储大豆拍卖但均以流拍告终，流拍原因主要是因为国储3750元/吨的拍卖价格不具有任何优势，高于市场价也高于进口大豆价格。

　　从国内油料市场的数据上来看，国内当前油料供应应该是很充足的，港口进口大豆库存加上国储的750万吨，8月份国内大豆显性供应量达到了1280万吨。但实际上国储的750万吨大豆将会采取何种方式进入市场流通，这是我们关心的问题。据黑龙江省大豆产业协会统计，黑龙江全省大豆加工企业的大豆库存逼近空仓，估计８月上旬将耗尽所有库存，大豆加工企业无料加工，很可能面临第二次的停产。由此可能形成国储握有大量的大豆而压榨企业面临缺豆停产的矛盾现象，如若这种现象继续僵持下去，势必会导致国内油粕供应出现短期减少，从而对油粕价格构成支持。

　　三、禽类养殖利润7月开始回升

　　进入7月份，国内蛋禽类养殖利润逐渐从5、6月份低迷中开始恢复，7月份肉鸡养殖利润达到4元/羽，蛋鸡养殖利润也回升到10元/羽。生猪价格随着冻肉收储政策的启动7月份企稳回升。从当前国内猪粮比价来看，7月份为6.16：1，较6月份5.96：1上涨3.21%，猪粮比价上升也体现了当前生猪养殖利润有所好转。后期国内将面临双节，市场对肉禽蛋类食品的需求可能将增加，而饲料消费需求进入季度性消费旺季，如若需求按到预期发展，则油粕价格将获得扎实的上涨基础。

　　五、CFTC基金持仓与DCE油粕比

　　从CFTC公布的大豆，豆粕及豆油基金的持仓结构情况来看，7月份前三个星期大豆，豆粕基金净多持仓继续减持，而豆油基金净空持仓继续增加。7月第四星期投资基金才止住大豆，豆粕净多持仓的减持步伐，净多持仓并略有增加，减少了豆油净空持仓数量，而随着基金净多持仓的变化，CBOT大豆，豆粕，豆油价格7月份也是跌宕起伏，从7月底投资基金持仓变动来看，短期国际大豆豆粕豆油跌势暂时止住，价格可能会有所回升。

　　DCE豆粕与豆油比价情况分析，Y1001豆油与M1001豆粕7月份比值维持在2.43-2.54间变动，比值仍是处于较低区域中运行，按当前油粕比值运行趋势来看，油粕比值仍有可能进一步缩小，油粕比值较低可能引发投资者进行抛粕买油的套利行为从而对豆粕价格形成压制。

　　第三部分：技术面:

　　从CBOT大豆11月合约价格走势图观察，以百分比与黄金分割率分析。2008年12月及2009年3月CBOT大豆价格期价曾两次下探780美分一线获得技术性支撑上扬，验证了此价格线附近支持力度较强，并且期价第二次的上升突破了第一次上升高位，探至1060美分附近才受压回落，1060美分一线从黄金分割率上是07-08年牛市行情起点与终点间50%分割线，也是04年CBOT大豆牛市行情的高点，此价格附近也即是期价上升途中的压力分割线，如若后期能有效突破此价格线，则CBOT大豆价格上涨空间被打开。

　　从CBOT大豆11月合约及豆粉12月合约周K线图来看，经历了7月份的两周调整，期价向上有效突破了整理区间，技术上价格可能发动第三次上升行情，交易思路应以看多为主。

　　从DCE大豆A1001及豆粕M1005合约周K线走势图观察，7月份价格的回落一度跌破上升通道的支持线，但随着7月底价格的回升，当前价格又重新回归到上升通道路中，技术上看多头趋势仍有可能持续。

　　综上所述：

　　美国大豆产区天气7月份仍然保持良好，对农作物的生长提供有利生长环境，如若后期产区天气继续保持良好，为新年度大豆丰收奠定了扎实的基础，美国大豆产量将创历史新高，增加了油料的供应量。但由于当前天气仍存有变数，而美国旧作年度陈豆供应极其偏紧，库存消耗比仍然偏低，这对于新豆未上市的油料价格构成支撑。国储大豆抛售不顺，仍未在市场流通，而产区油厂又面临着库存紧张的形势，这种僵持现象时间越长对处于饲料养殖需求季节性旺季的国内油脂油料市场而言将会形成利多的支持，迫使后期油粕价格维持强势特点运行。