期货市场：

市场化改革全面超预期，加之房地产处于调整期，场外各路资金积极入市，市场情绪高涨。今日期指加权震荡盘整，收下影线的小阴线，成交量有所增加，持仓量有所减少。截至收盘，主力合约IF1411下跌6.2点，跌幅0.24%，成交量比前一日增加50410手，持仓较前一日减少11038手。

现货市场：

现货指数沪深300震荡盘整，收十字小阴线，成交量有所增加。截至收盘，沪深300下跌14.57点，跌幅0.56%，全天共成交1929.9 亿元，比前一交易日增加351.4亿元。

消息面：

1、中国经济复苏仍在继续，但内生需求没有明显改善，经济下行风险仍在房地产。

10月官方制造业采购经理人指数(PMI) 为50.8%，较9月回落0.3个百分点，降至五个月低点；但仍位于荣枯分界线上，表明制造业总体平稳但存在一定下行压力，需要加快落实稳增长措施。

此外，10月PPI同比下降2.2%，环比下降0.4%，为连续32个月下降，创历史最长下降记录。国内需求不振、产能过剩和国际大宗商品价格回落等因素是PPI持续下降的主要原因。

整体来看，制造业活动持续缓慢扩张。但经济下行风险仍存，投资下滑尤其是房地产市场萎靡是主要拖累。前三季度投资增速从去年的20%降至16%，其中地产投资增速从20%降至12%，制造业投资增速从20%左右降至14%，仅基建投资增速稳定在21%左右，对稳增长做出重要贡献。预计决策者将推出更多宽松货币政策和财政政策。

2、海外市场：市场担心欧洲经济下滑可能影响美国经济，美股周三收盘涨跌不一，标普500指数暂停了此前连续5个交易日上涨的趋势，公用事业与金融板块领跌。供应担忧，纽约油价收跌1%，报77.18美元/桶。美元走强，纽约黄金下跌0.3%，报1159.10美元。

美东时间11月12日16:00，道琼斯工业平均指数下跌2.70点，收于17,612.20点，跌幅为0.02%；标准普尔500指数下跌1.43点，收于2,038.25点，跌幅为0.07%；纳斯达克综合指数上涨14.58点，收于4,675.14点，涨幅为0.31%。盘面上，多数板块下滑，公用事业板块领跌。其他市场方面，纽约商品交易所12月主力原油合约周三收盘下跌0.76美元，跌幅1%，报77.18美元/桶。主要由于市场对供应过剩状况感到担心，同时正在关注欧佩克(OPEC)成员国是否将会减产的问题。纽约黄金期货12月主力合约周三收盘下跌0.3%，报每盎司1159.10美元，主要由于美元上涨，且黄金ETF持仓量下降的现象并未显示出放缓迹象，因此整体投资者情绪仍旧看空。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，中长期利率走低。1天Shibor为2.54%，下跌了0个基点；7天Shibor为3.34%，上涨了20个基点；21天Shibor为4.25%，上涨了40个基点。5年期国债收益率3.3728，上涨了5个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。鉴于十八届四中全会全面推进依法治国战略，市场化改革的力度全面超预期，加之房地产处于调整期；而A股在经历7年多时间大幅调整后价格较低，场外各路资金积极入市，市场参与热情高涨。因此，上调本轮中级反弹行情的目标：上证指数3000点。

技术上，上证指数震荡盘整，收于2485.61点，均线系统呈多头排列，量能配合。期指加权MACD指标金叉，KDJ指标钝化；30分周期MACD指标死叉，KDJ指标死叉。预计后市仍将延续震荡盘整态势。目前，市场在2500点（上证指数）附近需要进行震荡盘整一段时间，但是调整深度有限。

操作建议：

建议投资者低买高抛，短线操作。