【基本面】

【债期】债期周五继续下跌，03合约收盘96.702元，跌0.38元。成交1.08万手；持仓1.79万手，增仓0.13万手。

【现货】wind5年期国债收益率上1.9BP,收于3.4574%；银行间资金利率涨跌互现，1、7日质押回购利率最新2.52%/3.12%。

本周公开市场400亿正回购到期，央行延续中性对冲，14天正回购利率持平于3.4%；下周公开市场正回购到期量仍为400亿元。本周利率债发行580亿，净融资额84亿元；下周利率债初步统计发行700亿元，净融资-57亿元，资金面暂无压力。

【行情评论】

【核心因素】上周债市在央行MLF降低社会融资成本的利好刺激下持续冲高，利多效应得到较大程度兑现；本周央行在公开市场延续中性对冲操作，债市无进一步利好，故债期走出回调整理走势。

本轮债券牛市的背景在于经济疲软，实体投资意愿下降。央行引导资金利率下行的举措，以及市场资金对股票债券类金融资产配置增加，系统提升了该类资产估值，引发价格普涨。目前债市基本面依然利多债期，反转信号在于资金利率的系统提升以及实体投资的重新复苏。当前中期上涨趋势不改，但投资者需注意股债轮动节奏以及持续上涨后的回调盘整风险。

【操作策略】

【操作】可依托20日均线试多，跌破止损。老多可以96.5元或盈利回撤1/3时设置止盈，兑现盈利。