林庆丰：尊敬的各位来宾、各位朋友，大家下午好。我是固利资产期货策略部的投资总监林庆丰。我先简单介绍一下固利资产团队。

固利资产成立于2006年，公司的核心业务主要为期货、证券投资专项基金、投资管理和财富管理。公司拥有稳健的基金管理框架、专业全面评估体系，以及具备10多年的投资管理经验的核心团队。公司倡导理性投资，严格把控风险，追求复利增长，诚信、专业、稳固盈利。服务于高端财富管理和大类资产配置，致力于财富的持续稳健增长。

接下来看一下期货交易策略及交易系统，我们的交易策略是趋势跟踪为主、技术分析与基本面分析相结合，客观主观相结合。我们的交易的理念是把握大势，顺势而为。交易过程中最重要的不是预测市场的走向和起伏，而是跟着趋势走直到这个趋势结束。我们目前主要运作的有2个交易系统，1、单边趋势波段交易；2、宏观对冲，就是适合风险相对较低，同时收益相对较高的投资机会和投资需要。这是（图一）2014年在东航蓝海密剑，我们一个单边趋势账户的展示，目前在总排行中排第一，高达17倍的净值。这（图二）是趋势交易资金净值曲线图，这是(图三)固利资产趋势为王每个月的盈亏图，从去年2013年11月到至今，今年基本上每个月都是盈利的。这是（图四）各个品种盈亏的柱状图，主要盈利在焦炭、菜粕上。这是（图五）成交偏好，涉及的品种很多，20多个品种都涉及到了。这是（图六）固利资产宏观对冲近2年的资金曲线图，目前我们主要管理的资金都是专户为主，专户资金有1270万，平均年化收益率是75%。这是账户管理资金回报的一个情况，给大家简单介绍几个。这是我们公司近2年整合的每月交易曲线，大家可以看到在2013年亏损的月数还是比较多的，几乎有六七个月，一半的时间在亏损，总体的收益是盈利的，年化是70%。2014年我们几乎实现每个月都在盈利，怎么会有这样的区别？2013年我们主要做趋势波段交易为主，而2014年在趋势交易中我们加入了日内短线和一些周线级别的小波段，弥补一些在中长线做趋势中较大反弹、回撤的损失。所以2014年我们策略改进后，相对还有比较理想的。

（图一）

（图二）

（图三）

（图四）

（图五）

（图六）

接下来简单介绍下我们证券方面的业绩，这（图七）是在朝阳永续私募风云榜上的排名，我们股票基金是排在第一位，今年股票收益率是82.92%，这（图八）是股票基金的一个收益曲线图，从2013年1月至今，股票上的收益翻了6倍多。证券市场的展望：2014年随着经济增长速度的下滑，房地产出现拐点和利空消息，股市在政策面、资金面不断出现利好，因此大市在看空和看多声中展开了一波上升行情。伴随着国企改革，重组并购等各自行情的不断产生，已出现了初步的赚钱效应。随着利率下降，房地产融资投资价值从其它行业挤压出来资金源源不断进入金融行业，所以第四季度股市展望我们公司是仍然看好的。预计上证指数冲破前期高点，2450点到2600附近。热点仍然会是在重组国企改革、医药和业绩预增等行业板块中。简单说一下我们后期要发的产品，一个是纯期货类的，规模是5000万，现在在计划筹备中。我的介绍就到这里，谢谢大家。

（图七）

（图八）

韩建治：大家下午好，先自我介绍一下，我来自山东青岛九合资产管理有限公司，我们公司是今年9月份成立的，在这之前我们只能说是一个期货工作室，现在我们主要从事资产管理、投资管理、投资咨询等业务，目前我们公司管理资金是一个亿规模，单账户资金大概6000万，一个3900万的基金产品，还有一个上个月成立的200万的阳光私募。

（图二）

（图三）

接下来我简单介绍下我们公司成员，大概20个人左右，投研部门有12个人是徐先生领导的，主要负责商品期货、金融期货基本面、技术面分型，向基金经理人提供策略报告，形成投资交易决策，最后能持续盈利。风控部门目前就3个人，因为我们的产品不是很多，可是很重要，前阵子某公募基金清盘的事件给我们提了个醒。风控部门要有一个事前、事中、事后的风控思路，大家都知道交易策略是我们做私募的生存根本，风控是我们业绩能否持续增长的保障。风控体系不健全就像一把没有保险的枪，一旦走火后果不堪设想，所以我们对风控部门严格要求。像前面交易策略执行出来，风控部门配合，对产品的回撤会做严格的动态跟踪，出现问题就停止。公司目的是产品接着资金越做越大也是个长期发展，所以接下来我们风控部门会做得更加严格。这是我今天主要来的目的，想借助永安期货的平台和大家合作，现在金融市场发展非常快，沈良先生也说了五年一个变化，我们愿意和大平台一起做，这样也能跟紧大家的步伐。这次我们发行的是一个管理型的产品，写结构化是因为伪结构化。募集在1000到3000万左右当然越多越好，清盘线是0.8，预警线是0.85。作为投顾贴2%。行业的风控没有太大的变化都差不多，我最后补充一点，我们团队从2004年开始做理财业务的发展，接触了很多投资机会，我们可以非常自信的说我们账户从未让客户失望过。

侯凯：尊敬的各位投资者，大家下午好。下面我就用简短的5到10分钟对我们公司进行一个介绍，我来说一下我们公司过往的一个产品业绩。我们圆融从2006年成立工作室到2008年正式注册成为一家公司。在2009年以后我们最低净值基本上稳健的在0.9以上，也就是说我们处于在不断进步的过程中，回撤基本上控制在10%以内。同期产品收益率是在30%到50%，2008年商品波段比较剧烈，我们主要做趋势策略这一块，所以说这一年没有较高的突破率。这是我们公司管理的资金规模也就是队伍资金的实力，现在大概有2亿的管理规模，今年下半年我们连续发行2款产品，诺德圆融1号和诺德圆融2号的结构化产品。下面说一下具体的账户，这是我们CTA资管专户的产品（图一），起始期是2012年10月26日，8个月后净值达到53.3%，最大回撤是8.33%。为什么是8个月呢？因为这是资管的一个专户，由于客户的原因运行了8个月。这是一款产品的收益图，起始时间是2012年的10月26日，运行交易天数是276天，取得52.31%的收益水平，最大回撤是9.7%，收益风险比是4.88。这是我圆融资管产品这块的收益曲线图，运行了2年的时间，现在收益是75.67%，最大回撤是9.17%，收益风险比是4.4，我们希望获得一种低风险下的复利增长而不是一种暴利的增长。这（图二）是我们圆喜1号的产品收益图，绝对收益是26.91%，最大回撤是8.38%，收益风险比是3。这是圆喜1号在私募排排网的业绩展示，成为了9月份第一名，以上说完我们公司产品业绩回顾，下面说一下公司简介。

（图一）

（图二）

山东圆融2008年2月成立于山东省会济南市，创始人是宋易朋先生，我们在2013年获得浙商期货第五届期货实盘大赛程序化的冠军。下面讲一下我们公司的投资策略和风控，是属于量化投资范畴中的多策略，具体是以技术性指标为主的多策略，下设三大策略，包括波段策略组、趋势策略组、震荡策略组，并且涵盖16个策略。我们会根据三大策略的特性配一个合适的资金比例，让三种策略互补干扰，但又能互相弥补资金回撤，紧密贴合市场，平滑资金收益曲线，实现稳定收益的效果，三大策略形成一个程序化的自动交易。这是我们公司的风控，主要包括2个方面，一是硬性风控，而是软性风控。硬性风控是在实施环节中，一个风险发生设定。这里我就不像前面一样把数值拿出来和大家说了，主要根据技术值的表现以及我们募集产品的类型会有一个具体的设定。第二部分是我们公司软性的风控，硬性风控就如同我们在高速公路上开车，遇到风险及时刹车决不脚软。而软性风控是在开车之前对刹车系统进行优化。我们软性风控有两方面，第一是标的商品的选择，第二是合理的策略配比，因为我们交易策略是多品种、多周期、多策略的交易策略。在商品选择上我们更多会选择波动率比较高，比较活跃的品种，摒弃一些僵化品种，避免资金的突然介入对整体净值产生不利的波动。我们每周会开1到2次的例会，根据策略的表现会适当调整资金的配比。大家可能会问，如果碰到突发的情况，我们该如何处置？因为我们是一个多品种、多策略、多周期的模型，由于产业性能造成单品种的剧烈波动，单边涨停和跌停对我们净值不会产生很大的波动。第二对突发性的宏观新闻时，我们会进行人为的干预，降低我们的仓位，控制我们的风险。希望在座的投资者都能认同圆融，选择圆融、共赢未来，谢谢大家。

葛骏：我是来自宁波冠瑜投资管理有限公司的葛骏，来跟大家介绍一下我们公司的交易系统。我们公司现在是以团队的方式进行运作，整个团队有两个操盘手，我就是其中之一，同时作为公司的投资总监。在这之前我也在永安期货任职过，做期货也有八九年了，股票就做得更早了，我在做期货的时候还做过外汇。我们认为期货市场是随机与非随机的聚合，所以就通过发现并且利用里面非随机的特征来获利，我们所有量化策略研发都是从这一点出发的。另外一个操盘手李岩，他是南京大学计量经济学硕士，主要负责量化研发。我把整个团队交易系统叫做综合交易，它其实把主观判断型交易和程序化量化交易进行了一个组合，各自取其中的优点，主观判断里提出了广义基本面理念，它不同于传统基本面，是充分挖掘市场外所有信息。通过对所有场外信息的解读去寻找市场的机会，或者说判断市场的方向，场内信息也是我们的考虑之一，主要指形态、结构的分析，通过价值、时间信息来完成。基本面是通过数据库的建立和估值的判断，用一个平衡系统实现量化。程序化这一块本身就是量化，量化是我们整个团队交易系统进化的方向。广义基本面评级是举了一个简单的例子，分别是低估、高估、驱动的方向，最后就接触一个来自广义基本面的结论。场内信息技术面的分析体系也是涵盖了盘口分析、价量仓分析、形态分析、指标分析。它主要跟场外信息相互进行验证。关于程序化运用这一块，我们自己也做模型的开发，在模型开发阶段我们比较重视后期衔接阶段隐藏的一个风险，主要就通过这一系列的方式，确保这个模型的可用性。

策略类型可以分成4类：β策略、趋势交易、套利交易、α对冲。这是一个案例说明，就以最近2个月天胶的表现，通过分析发现它的综合评级是有差异的，我们本身策略里面有很多套利的成分，但是不属于纯套利的交易。这种估值，评级的差别可以作为我们强弱套利的依据。这个是通过生产成本算出它的利润来进行一个套利的方式。趋势交易：我们主要通过中长周期程序化指标进行跟踪，这（图一）是一个在场的程序化模型在沪铜上面的表现。α对冲我是用了一个股指的例子，因为股指的整个综合交易里跟国内宏观关系最紧密，通过对国内宏观关系的解读得出中国在改革年里面，公司的增长前景得到改善，我们要选择一个交易标的就选择股指，它在前几年是中国经济结构改革的振奋期，做空。现在相对于振奋期尾声，结构改革的优势不能发挥出来，比如公司的利润改善，通过原材料资金价格的回落，这一点是确认无误的，估值整体就导致今年下半年包括明年国内公司估值上升，这就是我们中长线做多股指的理由，也是α对冲的一个案例。在整个账户里组建一个多股指，空大多商品、原材料的一个配置，今年的总体收益都是不错的。我们的风控是多级风控，研发决策包括在量化模型的设计阶段，前面也提到了就是考虑到风控，比如增加一些绝对回撤控制的内部逻辑。单策略级、策略组级、资金级，风控主要和资金管理相结合，单策略级：每个策略的盈亏比最终决定了我们在配置该策略资金的时候建多少的一个仓位。策略组级别是考虑这些策略处在相互同步运行的时候，他们相互间平滑收益的效果。资金级就是绝对的一个回撤，整个账户回撤到一定的程度，我们都会进行专门的处理，这处理是整个账户的品种都进行处理的。比如降低仓位、交易频率，减少交易品种甚至操盘手暂时的休息等。风控的执行：我们每天都会出风控报表，计算里面的风险敞口，这敞口和基金公司以及七禾网上的算法有所不同，是我们自己根据多年经验形成的一套算法，包括风险点的挖掘，这是专职风控每天都要做的。操盘手分析图表同时可以作为一个策略分析图表，根据策略或操盘手在这品种各个时期的表现来挖掘他系统的盲点。交易风格：这是在七禾网上的截图（图二），这个账户采用机械交易方法，它的特点是交易频率比较低，415天814笔交易，胜算44.76%，盈亏比1.47:1。主观粘性交易的账户（图三）在127天里有20596笔交易，这两个账户采取不同的交易风格，我们作为团队两者交易风格是并存的。全品种配置：基本上我们国内活跃的品种大概有二三十个，都是长期参与的，当然资金配置上面有所不同，有些僵硬的品种也是属于轻仓配置的。这个是多空持仓配比也是在七禾网的截图（图四），绿线表示空仓品种，红线表示多仓品种。我们整个配置确保任意一个时间多空都有持仓，极少出现全空全多的品种。左下角这个图，坐标轴最上面是一百，有接近100的持仓，意思是在整个账户资金占用上面额度是比较高的，表面是是期货交易所高的风险比，实际上内部通过多空对冲，把这个风险降下来了，每个单品种基本上都控制在10%以下。持仓偏好：我们公司对各个品种的成交偏好基本都是对等的。历史业绩：这个（图五）就是前面提到采用机械交易的账户，它是从2013年开始，现在的净值是2.70，盈亏比超过7，年化收益超过100%。这个（图六）账户是采用主观粘性交易的，时间比较多是4个月，现在净值是1.38，盈亏比是超过8，年化收益也在100%以上。这两个账户是已经清盘的，持续时间都差不多是5个月，前面一个净值1.25，最大回撤8.83%；后面的净值是1.26，最大回撤是11.8%。基本上我们盈亏比是比较稳定的，作为我们系统特征，盈亏比可以控制在4以上，在行情好的时候可以超过6。期待今后能有机会和大家合作或者交流，谢谢大家。

（图一）

（图二）

（图三）

（图四）

（图五）

（图六）