鹿长余：非常感谢主办方让我能够在这里展示我们的策略，我们主要是做阿尔法对冲的包括股票和期指。我们策略的特点是容量比较大，缺点是盈利相对较低，比如我们预期盈利目标是15%到25%，因为大家都是做期货的肯定都看不上这个收益，但我们确实比较稳定。股票期指和阿尔法对冲最重要是你选股的能力，我有能力选出未来有潜力上涨的股，那么我对冲期指就可以赚钱。我下面讲一下我凭什么做一个资产管理者，我有哪些本事可以胜任，所以我就亮一下我的“金刚钻”，我主要策略还是选股策略，你选股牛了对冲期指就牛了，你股票上涨的时候比期指涨的多，那么你赚钱。跌得时候和期指是平均，跌得少那么我还是赚钱，我们企图是不管它上涨还是下跌我们都要赚钱。我主要讲3个方面，因为我们有3个金刚钻。今年4月到7月做阿尔法的回撤很严重，包括龙旗、金锝都是很著名的公司，但是我们还是赚钱的，2个月赚了2.3，3个月赚了1.8，最后平仓那天吞掉了0.5，我给财通来回下单要15个回合才能下单市场，结果冲击成本就很高。

我举几个例子说明我们对选股系统还是很满意的，第一个例子是2011年长牛选股的游戏，微博上有影响力的人提出8个股票，我也提出了8个股票就在图上（图一），截止上周的11月7号，8个股的总体涨幅是76%，选得都是创业板块的中小版。这并不适合大资金的对冲。无论大小股我们都能选出在同类里的上等马。周四涨到80多，周五就回落点了，将来股指期货也涉及进去我们照样可以做对冲产品。第二个例子（图二）从这个图像可以看出来上等马比中等马拉开的距离是越来越大的，我的主要策略就是看选出来的股票和沪深300对冲看能不能盈利，这是我在2012年认为银行股的估值太诱人，当然很多人反对，我也贴出来反对无效。事实是2012年9月之后大盘是继续探底的一直到当年的12月份，银行股却还是往上涨的，银行股涨了50%多，沪深300涨了20%多，如果你对冲，半年就赚了20%，那年化收益就很高了，包括我给一个基金提出策略组合，在前三个季度我们的金融配比才占2%，在沪深300里金融权重配比是30%多，4月份加大了这方面的配比，在行业的配比上我们的阿尔法是动态的。第三个例子（图三）是在2009也是我开通博客的第一篇文章，我公布了239个股票，因为空口无凭就写在了博客上，那时没有期指还能对比走势，5个月期间盈利达到22%。这里基金公司给我们超额收益的一个报告。这是检测的一个报告，各个月度的盈利情况，有3个月是亏损的，最大的亏损是一个月1.7%左右，整个策略最大回撤是4.8%是在净值1.5之后发生的，在净值1.5之前最大回撤就4.23%。如果做风控和清盘线，0.92就提出来警告，0.9就清盘，当然发生的概率是很小的。第二个金刚钻我选了个择时系统，是配合阿尔法的， 阿尔法的净值在5分钱之后适当加一些择时，就是灵活率。在这之前完全是1：1对冲，比如我股票配资买了1000万，股指期货的合约价值也是1000万，等我积累安全垫以后希望扩大我的收益，加大灵活力度就涉及到择时。那我的择时准吗？最近的例子是对这次沪港通的捕捉，非常及时。此次行情启动前一周，我发微博提示说：“前一段时间我提倡涨了就要卖，波段操作。现在的市场行情变了，涨起来的股票要敢于持股，坚决持股。”我们有一个量化择时系统，10月27号恐慌的那一天，早上的时候我写了个观点再次和他们唱了次反调，事后证明还是我赢了。择时的第二个例子（图四）是2012年9月份我做客第一财经时，后面择时有很多例子，比如股指期货当天，我写了个博客说空仓的时机到了，确实那个时候连续下跌。但是我不做投机我最后还是做对冲，每个转折点我的博客都有发表明确的观点，在时点上如果我管理的资产可以亏得起的时候我就可以灵活对冲，比如对冲10手期指，我现在看空可能就看空12手期指，稍微放大10%到20%，一旦看错的话我的组合可以弥补，另外还可以增大我的年化收益。所以我承担的风险是有限的，可是收益是比较高的。剩下的是关于几个时点的判断在我的新浪博客上都有，比如2012年3月12日那天我说：“如果机构现在还不减仓，落袋为安，他就不配管理资产。”结果14号成交天量1700亿，大盘就下跌了。看盘15分钟时我提出会达到1500亿，结果后来达到1700亿，当然我是“蒙对”的，主要我们有择时系统。包括民生银行高点的时候。这些不是我的初衷，我的初衷是量化，选股，选出上等马远远快于中等马的股，这是我的本事和本意，这么多年我没有离开市场，在不断研究阿尔法，我在上海金融学院每天去上半天班，所以我有时间研究这些东西，搜索我的名字会看到很多我做的关于阿尔法策略的视频，网上有很多。我们策略追求就是追求年化15到30的稳健产品，我们资产也会有几个亿，上次浙江有个人拿出300万让我做测试，上周三我们刚刚建仓。虽然我是对冲，我也不会满仓，现在就50%赚了一两分钱才去100%对冲，赚了5分钱才放大风险。我们未来很可能成为黑马的。大家都知道龙旗和金锝，这（图五）是我的实盘做了3个月，2个月时永安5号拿出2000万让我来出策略。取得2.31的阿尔法对冲收益。今年4月到7月阿尔法是持0的时候，大部分都不赚钱，我们还是收益了。我们不比龙旗、金锝差，只是他们抓住了机遇。我们优点是风险是可控、对冲的，我们有三不投，头一年翻倍的股票我是不投的，ST股票我也不投，亏损的也不投。第一层我就把它过滤掉了。我们在这里是寻找劣后，60%到72%的配比还是有非常大的可能，我希望找到有战略眼光的投资者。我的公司还在申请，成功后就会发个小产品，我募集不一定是大资金，运用迷你的资金展示，一年后像龙旗的二分之一或三分之一，发个几个亿还是有可能的，谢谢大家。

（图一）

（图二）

（图三）

（图四）

（图五）

侯延军：谢谢大家，耽误大家时间了，我尽量用最快的时间把我们的业绩和策略展示一下，我们深圳厚石天成投资管理有限公司是依托于厚石程序化对冲策略成立的量化对冲私募机构，我们做的是完完全全的程序化交易加上对冲，也一直在多家第三方平台展示业绩，今年以来最高获得135%的收益。公司的核心成员就是我，是厚石程序化对冲策略的开发人，有10年股票操盘史和8年的期货操盘史，我们公司因为是完全的对冲量化策略型的公司，所以对员工要求少而精，只经营操盘业务，其余业务均外包给基金公司、期货公司、证券公司。在自有策略遇到瓶颈时会引入其他策略进行战略合作。下面就是我们的业绩展示，我们的账户是打榜账户，在今年1月1号成立的，长期在这一些网站进行业绩公示，大家看到这是在期货资管网，这账户（图一）操作在去年10月，已经成立一年了，在今年一月份才想起来参与网上的评比，我们最高净值到过2.35，在今年9月份时候行情不错的时候，我们也取得了一定趋势性的效应，10月份也是有一些回撤，据说做的都不怎么好，因为趋势性有些乱，这个（图二）是期货资管网量化策略排名，我们从今年成立以来基本上就是排在第一位的。

现在谈谈我们最大回撤与风险收益比，这个账户是打榜账户，在座各位也都知道打榜账户，如果参与一些排名肯定要更激进一点，同时我们是一种对冲型的产品，就是说操盘的品种都是经过对冲的，我们开仓比例差不多在80%到90%，账户回撤稍微大一点在16%到17%，我们已经正式发行基金产品，清盘线定在0.88。我们有信心初期在低仓位的开仓比例的情况下，预计年化收益率在30%，最大回撤控制在4%左右，因为我们初期只有20%的期货仓位，80%做国债逆回购，所以我们非常有信心做到，发行产品后根据客户的需要，进行策略设计，而我们这个账户现在风险收益比达到了1:7。再说下我们的策略容量，我们是期货市场全品种操作，同时持仓近30个品种，资金容载量2—4亿元。目前一篮子品种使用20个策略，策略库共有100多个策略，后期根据资金情况可进行单品种对冲，资金容载量可扩大4倍。风险控制手段和仓位管理这些就不用说了，我说一下我们的胜率管理。我们的程序化的优势是策略可回溯性，每个品种的策略在过往历史中都有胜率比例。可根据近期的胜率涨跌进行单品种精确仓位控制。这就是我们其中管理的一个单账户，平时打开的持仓情况，70%的情况打开我们的账户都是多空对等的，30%的会有一点岔口，所以我们运用了跨市场、跨品种、跨周期、跨策略全程序化的对冲交易策略，全程没有人工干预。这就是量化投资的优点，在座的都是专家。由于时间原因我就不说了，量化投资在华尔街已经提供大量的成交量，在我们国家却刚刚起步，我觉得量化和对冲是中国市场的未来，就说到这里谢谢大家。

（图一）

（图二）

潘光远：大家好，很高兴有机会和大家分享下我们的一些投资方案，我们理念比较简单，主要2点，一个是决策：基本面+量化分析结合起来。我们的决策是完全程序化，避免了人的主观情绪化影响，我们的优势是有量化分析和程序化交易平台，那就是PT平台。我们在程序化分析和自动分析平台是花了1到2年时间打造的。我们也有完全自动化的风控，有关程序化平台我就不多讲了，我们就直接进入投资方案，主要有3块，第一块是股票、股指期货阿尔法套利，第二块是期货量化对冲，第三块是高频交易。阿尔法套利：我们会精选8-10只股性活跃，基本面好的股票，长期持有。沽空等市值的股指期货合约，有一点我们会根据投资者的风险承受能力调整，如果承受能力强，阿尔法追求就高一点。简单介绍下股票操盘手于小海，他股票市场有10几年的操盘经验，在2008年他确实经历了股市从大涨到大跌的洗礼，后面也慢慢摸索出一套成熟的投资理念，目前管理的情况也比较稳健，我们的比较优势有两点，一点是寻找单边、震荡行情能力比较强，在保底留仓不变的情况下会选股票作高抛低吸的短线，这块做下来确实比较好。在行情调整的时候我们也是能赚钱的。第二是对沽空股指期货合约会做些动态的调整，比如明显上涨行情的时候，我们会减少沽空股指期货合约的市值，做一些比率调整思路。我们股票策略有两个，一个是高频股票策略，每天精选2到3只股票买入，并只持有一天。高频算法主要挑选涨停后2到3天内，并满足一定量价时空的股票，实战效果不错。还有一个是短线股票策略：当市场赚钱效应明显时，会利用擅长逮热点股和启动股的优势，做些短线，持仓3到7个交易日。资金管理及风控计划就是通常在前期的时候保持低的仓位，在盈利的基础上逐步加仓，阿尔法套利占了大部分权重，高频套利因为回撤小也给予一定的资金利用率。风控纪律就是对于最大盈亏有严格的要求。我们预期盈利情况这里也写了，基本上保持10%几的平均预期收益，今年因为股票行情确实比较好，在盈亏比率上做得也不错，目前组合的盈率是40%，最大回撤是6%，这是我们股票的一个投资策略。

第二块是我们的期货量化对冲， 我们的决策是要根据基本面做大势的走正，模型的开发有个特点是基本面的变化可以对模块化的策略做一些比较灵活的调整，比如我们有两套策略完全多和空是分开来的，再比如说股指期货基本面比较好的情况下，我们模块化的策略多高策略占的比较高，多空策略占得比较低。连续化的品种我们会做一些隔夜短线的模型。风控分类和刚才策略是类似的。盈利原理的介绍我们主要做趋势对冲，所有有趋势的行情下我们胜算都是比较高的，还有我们会通过数据分析这块，自下而上从数据挖掘出一些规律来做模型。比如连发平台模式、趋势衰竭模式、日内波动规律。像这个图是做了一个上午的数据分析，股指在上午波动是比较大的，这时我们会分一批模型只做上午的波动，下午这模型就不做了。重点讲下交易标的选择的量化分析平台，我们有一块专门日报、周报、月报，专门对市场所有品种波动率、资金持仓比例情况做一些分析。基于这些持仓占率的分析还有波动率的一些统计，我们会对持仓的品种做一些月度的调整，目前资金占比比较多的是螺纹钢、豆粕这几块，白银和股指也有适当仓位在做。资金管理和刚才股票方案类似都是根据盈利才把仓位慢慢增大。这（图一）是我们实战业绩，基本上都没有落下大波动，特别是从7月份开始后，股指加商品的一些大波动，给我们账户表现增加不少于地，总的盈利是41%，最大回撤是7%。其它几个账号是加了隔夜的模型在里面，大家都可以看看，这几个账户历史不多，都是今年的表现，这方面我们有待在历练中不断增加实战的经验。

（图一）

第三套是非标套利及高频投机系统，当然我们资金容量很小，主要做高频这一块。去年做了一组高频策略，我们自己也开发了这个平台，除了大商、郑商交易所我们自己可以组合非标准的合约进行套利，我们自己有这样的平台做这个事情，非标准套利优势是对交易流程更精确理解，在算法上可以保证速度，对其它平台有些优势，因为资金容量不大，目前我们用的资金比较少，高频有个特点它的策略有效性时间比较短，容易碰到他使命周期就要去做一些思路创新，这（图二）是我们去年做的高频策略在七禾网做的展示，后面碰到回撤也停了。最后讲讲我们团队的大体情况，于总有10年的股票操盘经验，4年期货对冲经验，程序化、量化分析平台这一块后台支持比较强，我们团队4个人处于建设初期，一个负责风控，于总负责股指策略，我负责期货量化对冲。第二是我们大规模管理资金不足，股票账号是200万资金，期货对冲量化都是100万资金。最后讲下我们未来创新的规划，我们重点会放在期权上面，如果推出来再期权前期套利策略上我们会有大的优势，平台也准备比较充分，希望在这边和大家有些交流，资金上缺乏大资金管理的不足，前期中小型资金让我做就已经达到目标了，这边前辈比较多，我在这里能学到不少东西，谢谢大家。

（图二）

七禾网期货中国叶晓丹、顾鹏飞、翁建平、刘健伟整理