大商所PP、PE产业链考察报道之三

PP期货上市后，其与LLDPE的价格差成了市场研究的一个重点。今年以来，从年初的LLDPE深度贴水到三季度贴水修复并逐步转为LLDPE升水结构，PP与LLDPE价差呈现出“V”型趋势。在此次调研中，多数石化企业认为，PP与PE的价差未来有进一步扩大的可能。

“PP和LLDPE之间的价差从春节过后-100元/吨一路下跌至7月初时的-1000元/吨。而进入3季度中后期，价差开始峰回路转直线飙升。截至11月初，价差最高涨至150元/吨。”华东某石化生产企业相关人员坦言，PP和LLDPE之间价差之所以会出现如此大的变化主要与两个品种的供需基本面密切相关。

调研中期货日报记者了解到，虽然PP和LLDPE同属塑料且上游端基础原料均来源于原油，但两者的供给端近年来发生了明显的变化。

据兴业期货分析师潘增恩介绍，传统乙烯裂解和催化裂化装置丙烯收益率低于乙烯，且炼油原料轻质化也加剧了丙烯供给的短缺，致使丙烯价格高于乙烯，直接导致PP价格高于LLDPE价格。而由于页岩气的加速开采，大量廉价丙烷冲击市场，丙烷脱氢（PDH）技术的发展弥补了传统丙烯供给路线所带来的供给瓶颈并大幅降低了丙烯的价格，使得PP价格相对于LLDPE价格开始走弱。

就今年的市场表现而言，受LLDPE检修产能恢复及煤化工投产影响，延长中煤及中煤榆林3套装置LLDPE生产线均明显较PP装置稳定，导致LLDPE产量大幅增加，7、8月单月产量同比增幅近40%。“10月以来，由于价格调整，多套LLDPE装置转产HDPE，导致近100万吨LLDPE装置检修或转产。与此同时，PP整体开工率提升明显，神华宁煤50万吨MTP装置开车，东部3套PDH装置启动，促使丙烯供应大幅提升，从而导致PP和LLDPE价差再次扩大。”东证期货研究所所长助理朱鸣元称。

正是因为LLDPE和PP两者之间基本面的差异导致了近期价差的频繁波动。“未来聚丙烯价格长期低于聚乙烯价格将是一种趋势，两者之间的价格波动范围受阶段性的供需情况制约。”南京某石化企业的相关负责人认为。

目前来看，一方面，冬季农膜备料期临近，往年冬季线型价格都有第四季度走强的表现，而聚丙烯冬季需求较弱，拉丝级四季度整体偏弱。这样一来，市场就可能出现现货价格走势分化，价差扩大的走势。

“另一方面，随着原油价格的回落，原料成本价格下降将逐步向下传导，乙烯价格有望进一步回落，装置复产开工率上升或弥补目前市场乙烯供给量偏低的缺口。与此同时，由于丙烷脱氢项目的逐步投产开工，丙烯地方炼厂的供给稳定，丙烯链成本将加速下移，成本坍塌速度或快于乙烯链。”在银河期货分析师吴衡看来，四季度出现LLDPE偏强、PP偏弱格局的概率较高。