近期，全球金融市场跌宕起伏，受益于经济持续增长，美股连创历史新高，欧元区通胀水平走低显示内需疲软，国际油价跌跌不休，而美元指数持续走强并突破88一线。伦锌自10月开始表现为重心下移，但低位支撑强劲，沪锌则维持区间波动。在中国经济下滑但微刺激政策不断的背景下，锌市场受益于基本面因素将维持振荡偏强格局。

全球锌供应紧张将延续至2015年

国内方面，宏观面较前期均有改善，三季度GDP增速下降已在市场预期之内，但国家对房地产市场持续松绑，9月底央行、银监会出台的房地产政策发挥了作用。10月地产数据显示楼市开始回暖，前10月，房地产投资累计投资增速较9月仅下降0.1个百分点。另外，新开工面积增速、销售同比跌幅均表现为大幅收窄。

全球市场来看，未来锌市供应紧张已成共识。未来锌市供应主要受制于几方面的因素，一是因矿山使用寿命到期导致大型矿山减产或停产，今年锌价大幅上涨最主要的原因就是对全球第二大矿山澳大利亚Centrury矿及爱尔兰Lisheen矿供应减少的担忧。二是因矿山品位下降，部分矿山由露天开采转为地下开采，这或导致未来产量低于预期。三是精矿供应结构性紧张。中国是未来精矿增长的主要力量，但由于中国矿山小而分散，矿山出矿品位远低于海外将关闭的大型矿山，因此，精矿的结构性紧张不可避免。以上因素都将对锌价产生良好的支撑。国际铅锌研究小组（ILZSG）在年度会议上对锌市场供需平衡做出预估，认为今明两年需求仍将大于供给，2014年预计短缺40.3万吨，2015年预计短缺36.6万吨。

现货高升水支撑短期锌价

短期而言，国内市场现货供应偏紧，这使得上海市场0#锌对期货主力合约升水持续维持在300元之上。11月初以来，现货升水超过400元也并不少见。库存方面，今年以来，锌库存持续减少，上周上期所锌库存再次减少至10.8万吨，为金融危机后的最低水平，伦锌库存同样持续下降。

据了解，现货企业维持经营的存货水平也是处于低位。6—10月，三月期沪伦比值持续维持在7.05—7.3区间，比值走低对锌进口不利，这意味着市场流通的现货非常有限。

最近两周，因国内现货偏紧，沪伦比值持续走高，部分交易日现货比价触及7.6，接近进口均衡比价，吨锌进口亏损缩窄至百元之内，比值走强将吸引进口增加，预计部分保税区库存将以进口形式流入国内市场，因此后期沪伦比值或将回落。

当前中国锌市场供应增长温和，9月锌产量重回50万吨高位，供应压力增加，但高升水低库存将对锌价产生良好支撑。11月，因冬储临近，预计精矿需求增加，加上北方地区寒冷天气导致矿山开工率下降，精矿市场过剩状况将有很大改善。总体而言，锌价或维持振荡偏强格局，预计价格波动区间在16000—17300元/吨，伦锌价格波动区间在2200—2400美元/吨。