时光荏苒，又到一年寒冬时。一年前，鸡蛋期货于2013年11月8日在大商所上市了，它的诞生不仅仅填补了我国生鲜品种期货的空白，更带给了困境中的人们一线希望，脆弱的鸡蛋行业从此多了一种避险利器。如今，鸡蛋期货已走完整整一年的历程，回顾这段波澜壮阔的日子，鸡蛋期货一如当初人们所希冀的那样，较好的发挥了它的市场功能。

波动剧烈 成交活跃

上市以来，鸡蛋期货一直受到投资者热捧，因其行情波动剧烈，具有较高的投资价值。截至2014年11月7日，鸡蛋期货指数日内最低价格为3813元/500kg，日内最高为5299元/500kg，区间振幅达到38.97%。波动幅度较大，吸引了大量投资者入场，日内最高成交量达到111.9万手，日内平均成交量在35万手左右，作为一个新上市的品种，其活跃程度不亚于大豆、油脂等成熟的农产品期货品种。

期现货价格相关性较高

选取鸡蛋期货活跃合约收盘价和主要产销区鸡蛋现货均价进行期现货走势对比，经计算，截至2014年11月7日，两者相关度约为1405合约0.9，1409合约0.84，走势大体一致，且期货价格一般较现货先行做出反应，符合期货市场的功能特点。鸡蛋期货波动基本上反映了现货市场的供求关系变化，能够较为准确地反应未来的需求情况和价格走势，这对于蛋鸡企业安排生产计划和经营作用将起到良好的引导作用。随着鸡蛋期货参与者特别是产业客户的增加，鸡蛋期货价格的走势相关性将不断增强。

货源充足 交割顺利

鸡蛋期货自2013年11月8日上市以来，截至1410合约结束，共完成27手鸡蛋交割，总计135吨鸡蛋。其中厂库交割数量共115吨，占整个交割数量的85%，仓库交割数量共20吨，占整个交割数量的15%。大商所共设10个交割厂库，5个交割仓库。其中已参与交割厂库数量有7个，参与比例为70%；已参与交割仓库数量有1个，参与比例为20%。整体来看，交割库参与比较积极，较好地实现了期现的联动。其中交割厂库由于交割成本较低、方便快捷，参与的积极性更高。

套利模式有待进一步探索

鸡蛋是饲料的转化物，一般情况下，约2.3公斤饲料生产1公斤鸡蛋，而蛋鸡的饲料主要为玉米和豆粕，两者分别占饲料成本的60%-65%和20%-25%，饲料成本约占鸡蛋成本的70%。因此，鸡蛋成本42%-46%来自玉米，14%-17.5%来自豆粕。

从价格关系上看，鸡蛋与玉米、豆粕的价格走势具有一定相关性，其中鸡蛋价格与玉米价格相关系数达0.74，与豆粕价格相关系数达0.59。两者均谈不上高度相关，如果进行跨品种套利，三者受同一因素的影响表现难免会出现较大分歧，如2014年美豆丰产，玉米丰产等这些因素对玉米和豆粕产生的利空作用非常明显，正常情况下，饲料成本下降，鸡蛋的价格也会受到影响，而我们看到鸡蛋价格基本没有受到这方面的干扰。目前来看，三者套利关系的基础尚不牢靠，但鉴于它们之间存在这种上下游转化的关系，在后市发展过程中，这种模式仍然值得我们期待。

中国期货保证金监控中心商品指数(11月14日)

指数名 开盘 收盘 最高价 最低价 前收盘 涨跌 涨跌幅(%)

商品综合指数   73.54     73.63 -0.09 -0.12

农产品期货指数 890.97 883.24 891.59 882.62 891.35 -8.11 -0.91

油脂指数 592.01 588.81 593.27 587.87 592.78 -3.97 -0.67

粮食指数 1390.94 1376.23 1391.46 1375.40 1395.04 -18.81 -1.35

软商品指数 767.83 772.04 774.17 767.34 775.14 -3.10 -0.40

工业品期货指数 756.01 750.44 756.28 748.31 755.29 -4.85 -0.64

能化指数 662.56 663.51 671.40 660.06 670.10 -6.59 -0.98

钢铁指数 527.45 527.54 529.47 526.19 527.58 -0.04 -0.01

建材指数 623.72 622.77 625.90 621.84 623.60 -0.83 -0.13

注：欧美经济表现较好对上周监控中心中国工业品期货指数(CIFI)总体上产生了助涨效应，从11月14日当周来看，CIFI指数呈现震荡上行走势，当周最高上冲756.87，最低探至747.33。中间连续三个交易日上涨；其中，当周PTA、螺纹钢、焦煤和甲醇大幅反弹，玻璃、铜、锌、白银和PVC小幅反弹，仅有橡胶、焦炭、塑料、铅、铝小幅回调。从指数走势上看，CIFI指数开始出现连续两周的反弹。

从三大分项指数来看，钢铁、建材和能化指数反弹力度不一，在PTA及甲醇推动下，能化指数反弹最为强劲，PTA是领头羊，甲醇也出现大幅度的上涨。钢铁与建材两个指数反弹力度较小，受房地产市场不振和基建季节性淡季影响，两大分项指数反弹动能减弱。

从国际工业品期货价格指数来看，期货保证金监控中心工业品期货指数与标普高盛工业品指数周收盘价均出现小幅反弹走势，而CRB工业品现货指数出现下跌，与CIFI和标普高盛指数方向不同，主要原因是构成的品种不同。

从当周整体走势来看，CIFI指数出现短期反弹走势，化工、钢铁、建材、铜锌白银均出现反弹，主要受到当周美国、欧元区、德国经济数据较好推动，而国内经济数据显示经济仍在负重前行，物价指数偏低、工业增加值进一步放缓、固定投资增幅回落均需要中央政策进一步刺激举措的出台。因此，预计CIFI指数在本周可能维持震荡或小幅上涨态势。同时关注日本第三季度GDP数据和美国住房市场数据对主要工业品期货价格的影响及传导至国内主要期货品种的价格波动。(方正中期期货 王骏)