作为最早涉足电商领域的医药流通企业，先与京东、天猫都有过合作的绯闻，又与时下最热的医疗APP春雨医生结为联盟，九州通在医药上市公司中显然是不安分的那一类。11月6日，公司再度发公告称，将斥资4.5亿元，与武汉经济发展投资（集团）有限公司和武汉农村商业银行共同成立武汉金融租赁股份有限公司。

这是医药上市公司中鲜有的几家涉足金融领域的企业之一，对此，公司高层的解释是，此举有利于进一步拓宽公司业务领域，提高公司的盈利能力。

二度发力金融市场

武汉金融租赁股份有限公司注册资本为30亿元人民币，而武汉经济发展投资（集团）有限公司拟货币出资14.7亿元人民币，占武汉金融租赁公司注册资本的49%；武汉农村商业银行股份有限公司拟货币出资10.8亿元人民币，占金融租赁公司注册资本36%；九州通拟出资4.5亿元人民币，占金融租赁公司注册资本的15%。

九州通2014年三季报显示，截至今年第三季度，经营活动现金流为-23.9亿元。可见九州通在奋力拓展多元化业务的同时，也被资金问题困扰。那么，涉足金融租赁市场最直接的影响就是通过杠杆效应，放大公司的资金流量。

事实上，这不是九州通第一次涉足金融领域。

去年11月，公司曾试图携手8企业筹备民营银行。同样注册30亿元，这家拟成立的众邦银行股份有限公司实际是由卓尔发展、九州通、劲牌有限公司等九家本土企业发起组建，其目的是为现代商贸物流领域的中小企业解决资金问题。其中，九州通计划出资3亿元，持有众邦银行10%股权。当然，九州通也期望通过该项金融业务来促进公司医药物流业务发展。

“自古以来，得银行者得天下，大多数企业都是依靠举债经营。成立属于自己的银行，在筹备资金问题上可以获得较低的门槛。九州通作为一家药品流通企业，必定会在账期周转上碰到类似的资金问题，如果想进一步壮大在流通市场的规模，涉足金融领域的确是一条捷径。”一位基金经理向记者解释。

只是，在大批民营银行筹建待批背景下，众邦银行相关手续始终未得到批复。也使得耽搁一年之久的九州通，再次发力金融市场，开辟金融租赁公司新领地。

回顾近期公司二级市场的表现，自2月19日达到20.40元的最高值之后，一路震荡下跌，即便在指数上扬的趋势下，股价表现依旧乏善可陈。即便在金融租赁公司的消息昭告天下之后，还是没有即刻扭转下跌的态势，直到近两日接近150日均线后，才出现了回暖。

巧合的是，公司为摆脱长期被业内认为的业务结构单一的形象，今年起先后将公司经营范围增加了“租赁一、二、三类医疗器械（含体外），医疗器械咨询、安装、检测、维修服务，自有房屋租赁、设备租赁，企业管理软件的销售与售后服务；添加剂的销售”和“农药销售”等。

这些业务与公司的金融租赁业务也有着千丝万缕的关系。

4.5亿拓展医疗器械租赁业务

作为医药流通行业的老大，花4.5亿元入股自己完全陌生的金融租赁市场，九州通有自己的想法。九州通证券事务代表胡双凯表示：“这一切确实与公司整体产业链的布局有关。”

据他介绍，目前九州通上下游很多医院、医药企业，这些都是金融租赁公司的潜在客户。例如，一台医用的核磁共振仪，价格近千万，医院无力一次性支付如此高昂的设备采购费用。金融租赁公司或者融资租赁公司就可以先购进该设备，再租给医院，医院只需要每月付租金即可，大大缩减了采购成本。同时，公司的物流体系本身也需要设备，参与金融租赁公司也有利于为公司提供服务。

一位金融租赁公司的相关人士向记者介绍，通过融资租赁的方式，能够让一些总价值较大，回报周期较长的设备更顺利地进入到使用方的手中，但本质上，还是离不开“租赁”模式。这意味着所有权仍然属于融资租赁公司的，使用者只是通过分期付款的方式来获得其使用权。显然，这对九州通发展医疗器械租赁市场而言是非常有利的后盾。

至于资金方面，九州通证券事务代表胡双凯表示，公司多年发展有一定基础，而且公司今年盈利情况不错，预计影响不大。据公司三季报显示，九州通2014年前三季度公司实现净利润2.96亿元，同比增长22.70%。

防御性光环渐失的风险

事实上，在A股市场上，“不务正业”的上市公司往往会受到资本市场更多关注而带来股价连续上涨。九州通开设金融租赁业务无疑将在未来考验这家医疗流通流域上市公司的财技能力。

英大证券研究所所长李大霄早前曾表示：“上市公司应对募集的资金负责，也就是对广大投资者负责，将资金投向实业。这样确定性也更大，更能保证广大投资者的预期收益。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新这样说过：“上市公司之所以优秀，是因为它有明显的主业优势，强大的市场竞争力，还有极好的主业成长性。当一家上市公司沦落到不务正业，无所事事地东游西逛时，这家公司的好日子就已到头，末日应已来临。炒股、理财有风险，上市公司炒股、理财将面临更大的双重风险。”

对于投资金融租赁业务，董事长刘宝林曾解释道，多元化的发展路径，就是为了让公司摆脱盈利结构单一的风险。“金融领域对九州通来说相对陌生。目前公司在这一领域的投入主要出于对外投资的需求，还不能成为公司的主营业务。但长远来看，其能增强公司的融资能力和品牌形象，增加公司抗风险能力。”

事实上，在无风险利率逐渐下降的通道中，金融租赁业务的利润并不高，但九州通现金流和债务压力随着公司经营规模的扩大，与日俱增却是不争的事实。

医药上市公司一直被投资者认为是安全边际较高的防御性行业，但所处子行业的特殊性，却使得九州通在高速发展的过程中风险被无限放大。