期货市场：

本周五是合约IF1411交割时间。今日期指加权单边下跌，收小阴线，成交量有所减少，持仓量有所增加（合约IF1412增仓14108手）。截至收盘，主力合约IF1411下跌22.8点，跌幅0.89%，成交量比前一日减少32.3万手，持仓较前一日减少5165手。

现货市场：

现货指数沪深300单边下跌，收小阴线，成交量继续萎缩。截至收盘，沪深300下跌25.68点，跌幅1.00%，全天共成交1242.5 亿元，比前一交易日减少235亿元。

消息面：

1、中国经济复苏仍在继续，但内生需求没有明显改善，经济下行风险仍在房地产。

10月官方制造业采购经理人指数(PMI) 为50.8%，较9月回落0.3个百分点，降至五个月低点；但仍位于荣枯分界线上，表明制造业总体平稳但存在一定下行压力，需要加快落实稳增长措施。

此外，10月PPI同比下降2.2%，环比下降0.4%，为连续32个月下降，创历史最长下降记录。国内需求不振、产能过剩和国际大宗商品价格回落等因素是PPI持续下降的主要原因。

整体来看，制造业活动持续缓慢扩张。但经济下行风险仍存，投资下滑尤其是房地产市场萎靡是主要拖累。前三季度投资增速从去年的20%降至16%，其中地产投资增速从20%降至12%，制造业投资增速从20%左右降至14%，仅基建投资增速稳定在21%左右，对稳增长做出重要贡献。预计决策者将推出更多宽松货币政策和财政政策。

2、海外市场：日本陷入衰退以及美国制造业数据不及预期，令市场情绪承压；并购交易消息推动贝克休斯股价攀升。周一美国股市收盘涨跌不一，小型股普遍下跌。需求担忧，纽约原油下跌0.2%，报75.64美元。美元走强，纽约黄金下跌0.2%，报1183.50美元。

美东时间11月17日16:00，道琼斯工业平均指数上涨13.01点，收于17,647.75点，涨幅为0.07%；标准普尔500指数上涨1.50点，收于2,041.32点，涨幅为0.07%；纳斯达克综合指数下跌17.54点，收于4,671.00点，跌幅为0.37%。盘面上，多数板块下滑，能源和电信板块领跌。其他市场方面，纽约商品交易所12月主力原油合约周一收盘下跌0.2%，报每桶75.64美元，主要由于数据显示日本经济在第三季度中出人意料地重新滑入衰退周期，这令投资者愈加对原油需求的问题感到担心。纽约黄金期货12月主力合约周一收盘下跌0.2%，报每盎司1183.50美元，主要由于数据显示日本经济在第三季度中出人意料地重新滑入衰退周期，推动美元汇率上涨。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，中长期利率走低。1天Shibor为2.57%，上涨了3个基点；7天Shibor为3.22%，上涨了15个基点；21天Shibor为3.52%，下跌了73个基点。5年期国债收益率3.4937，上涨了3个基点。

市场层面，7月22日，上证指数周K线图显示已突破长期收敛三角整理形态的顶端往上，预示着一波中级反弹行情的开始。鉴于十八届四中全会全面推进依法治国战略，市场化改革的力度全面超预期，加之房地产处于调整期；而A股在经历7年多时间大幅调整后价格较低，场外各路资金积极入市，市场参与热情高涨。因此，上调本轮中级反弹行情的目标：上证指数3000点。

然而，市场经过3个多月时间的连续上涨后，上证指数上涨到2500点附近，短期技术上需要进行修正；加之年底临近，资金面临结算需要。因此，中级调整在所难免，但调整的深度有限。预计上证指数的调整目标为2280点，时间持续到12月底。

技术上，上证指数单边下跌，收于2456.37点，量能继续萎缩。期指加权MACD指标钝化，KDJ指标死叉；30分周期MACD指标死叉，KDJ指标金叉。预计后市仍将延续震荡调整态势。

操作建议：

建议投资者逢高沽空，滚动操作。