周二股指振荡下行，金融板块表现低迷给指数带来较大拖累，成交量大幅萎缩显示投资者热情在沪港通启动之后有消退迹象。本周恰逢IF1411合约交割，或将由此引发多空双方激战，加剧市场振荡幅度。考虑到下周A股市场将迎来新一轮新股申购，预计本轮IPO冻结资金或超过1.6万亿元，创历史峰值，使得市场短期风险加大。

基本面不乐观

上周国家统计局公布了一系列10月经济数据，整体来看基本面并不太乐观。工业增加值同比增速下滑，依赖政策支持的铁路、基建、制造业和地产投资仍较低迷。物价继续在低位徘徊，工业品价格持续走低，显示实体经济需求仍然较弱。

值得注意的是，在国庆节前央行银监会联手松绑限贷之后，房地产市场出现一些止跌的迹象，这其中包括房地产开发企业房屋施工面积、房地产开发企业土地购置面积、土地成交价款和房地产开发企业到位资金的同比累积增速均有所回升，如果政策效果显现，预计未来国内经济下行速度有望放缓。

年底流动性无忧

央行11月14日公布，10月社会融资规模为6627亿元，比上月少4728亿元，比去年同期少2018亿元。广义货币（M2）余额119.92万亿元，同比增长12.6%，M2增速不仅低于此前市场12.9%的普遍预期，也创下近7个月的新低。经济数据的疲弱，预示着未来货币政策宽松概率加大。

今年以来，新增外汇占款一直维持在低位，但央行在公开市场上一直保持着相对稳定的操作，同时不断通过SLF、MLF等创新型非公开市场工具为市场注入大量流动性。11月13日，市场传闻央行对浙江、江苏等城商行注入数百亿资金以支持小微企业，我们认为，未来还会有更多类似的创新定向宽松工具推出。考虑到年底是财政放款投放高峰期，11月、12月财政放款或超万亿，因此年底前流动性宽松无忧。

新股冻结资金将创峰值

短期来看，股指再次面临新股申购的考验。证监会日前核准了11家企业的首发申请，其中上交所5家，深交所中小板3家，创业板3家。这是自今年6月以来，证监会下发的第六批IPO批文。根据11家公司的招股书，网上申购发行日期为11月24日至27日。11只新股将发行6.04亿股，拟募集资金82.1亿元。市场预计，本轮IPO预计冻结资金量超过1.6万亿，将创历史峰值。根据统计，6月以来55只新股发行累计平均涨幅已经超过250%，机构打新热情持续高涨。由于机构需要提前开始筹备资金，预计资金面本周开始已经受到一定影响，而下周新股申购期间资金面将面临巨大考验，对股指短期走势构成一定负面影响。

总体来看，当前经济下行压力犹存，在国内经济数据持续疲弱的情况下，货币政策空间相对较大，年底前流动性无忧将继续推动市场风险偏好上升，股指将保持振荡上行态势。但由于短期再次面临新股申购的考验，股指或因此承压。从今年以来新股申购对股指的影响来看，发行IPO批文以及新股申购期间股指大多以横盘或者调整为主，而每当新股申购资金解冻后仍将开启新一轮上涨行情，因此建议投资者短期警惕股指回撤风险，多头耐心等待接下来的建仓机会。