热门关键字： 宏观解读约稿沈良

黄金：站稳1180美元/盎司一线至关重要

　　国际黄金价格在触及1130美元/盎司之后，出现了大幅反弹，不仅站稳1180美元/盎司一线，并且一度触及1200美元/盎司的关口。近两周黄金价格上涨均出现在周五，首个周五先是从1130美元/盎司的低位大涨3%，上冲接近1180美元/盎司，之后横盘回调；第二个周五大涨2%，从1160美元/盎司直接冲破1180美元/盎司。1180美元/盎司是此前下跌的坚实底部，黄金价格上涨站稳这一线至关重要。

　　从近两次黄金价格的大幅反弹可以看出市场心态的变化。11月7日的上涨可能是因为美国非农就业数据不及预期，对美国经济持续复苏有所疑虑引发金价上涨。11月14日，美国11月密歇根大学消费信心指数触及89.4的七年高位，10月零售销售环比增长0.3%，高于预期的0.2%。在美国经济数据如此亮丽的情况下，黄金依然大幅上涨，重回1180美元/盎司之上，恐怕让人难以理解。

　　与此同时，美元指数并没有出现大的波动，美国股市依然不断上涨并继续创出新高。那么黄金的上涨就与市场看好美国经济、美国货币政策逐步收缩、美元强势周期背道而驰。再结合近期CFTC持仓数据，非商业空头增加，依然看空后市金价，但商业多头持仓不断增加，商业多头与商业空头的差值不断缩小，这也反映了现货商对于后市金价并不悲观。

　　黄金在信用货币时代是有效的货币超发对冲工具。货币超发不仅受到基础货币量的影响，同时也受制于货币的流通速度，当然在金融属性支配下的市场心态因素也将对其产生重要的扰动。通胀只是衡量货币超发的一个侧面，传统衡量通胀的方式是CPI和PPI指数，但CPI、PPI更多反映生活、生产物资的价格情况，并不能全面反映社会通胀。尤其是在金融资产价格快速成长的过程中，传统的通胀工具对于描述货币超发的概念显得更加局限。

　　目前全球大宗商品表现低迷，而全球股市尤其是欧美股市不断上涨。在全球基础货币量不断扩大的同时，由于实体经济增长乏力，大宗商品去金融化的过程对应着企业成本削减和利润增长，这些又从股市的上涨中得以体现。在此过程中，黄金价格却显得格外低迷，这就引发对黄金价值问题的思考。股市与债市是吸纳资金的池子，如果这些资金不能有效地传导至实体经济，那么这些资金的沉淀效应就会凸显。

　　目前，日本政府在三季度GDP大幅下滑之后，推迟提高消费税，意在未来继续推行“安倍经济学”，原油价格大幅下挫对俄罗斯经济形成冲击。现阶段市场的不安情绪对黄金价格的抬升有着不小的帮助，但经济情况的本源才是未来黄金价格的根本影响因素。

　　在全球经济的引擎结构不断变化之时，各国央行依然对货币政策高度重视，但分歧已非常明显，黄金对冲效应受美股未来走势的影响甚大。如今黄金已经重新站上1180美元/盎司的心理关口，市场的心态悄然改变。

责任编辑：叶晓丹

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。