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白糖：旺季补货中长期向多头格局转变

　　郑糖期货指数在创出5年新低后，迎来一波强有力的报复性反弹，糖价拒绝下跌意愿较强。这主要是因为市场已对国内外食糖供求格局即将发生反转达成共识，只是准确的时间点难以把握，一旦期价出现过度下跌或创出阶段新低，容易引发多头的反击，而且反弹力度也会随着阶段性低点的下移而逐渐增强。因此，糖市向中长期多头格局转变已愈来愈近。

　　就国际糖市而言，虽然原糖期价仍处于低位运行，但下跌力度减弱，反弹意愿逐渐增强。据糖业专业机构的预估，全球食糖的供求过剩量已自高点开始下滑。巴西、泰国乃至中国等全球食糖主产国产量均出现不同程度的下降。特别是巴西，因干旱天气造成出糖率下滑，近几个月食糖产量呈连续下降态势，本榨季食糖生产或提前结束。加之部分产糖国推迟开榨，全球食糖供给压力将显著缓解，原糖价格有望趁机再度上涨。

　　眼下，国内食糖市场供过于求压力相对较小。供给方面，据糖协的预估，新榨季国内食糖总产量因种植面积减少而显著下降，降至1200万吨，降幅近10%。而且近期糖厂开榨数量明显低于往年同期水平，供给压力推后。消费方面，截至目前，国内食糖累计总销量较往年同期下降。考虑到含糖食品工业增加值相对稳定，以及传统春节旺季消费临近，销售有望向好，对近期产销形势不宜过分悲观。

　　此外，食糖配额外的自动许可证制度已实行，年内食糖总进口量或控制在350万吨以内，与截至9月底已进口250万吨食糖相比，随后几个月进口量将不会超过百万吨。国内外食糖价差缩小，也吞噬了配额外的部分进口利润，进口压力将大为缓解。后期糖市即将步入霜冻天气炒作时段，对多头也较为有利。由此可见，糖价不乏潜在利多因素存在，容易触发反弹行情。

　　技术上，郑糖1505合约期价在创出新低后，快速拉涨，目前已完全站稳60日均线，且短期均线纷纷上交中长期均线，均线多头格局逐渐形成。成交量和持仓量显著增加，市场主动建多的意图明显，预示着刚刚荣升主力合约的1505合约将呈现利多格局，后期糖价上涨概率较大。郑糖期价或以反复夯实60日均线的方式振荡走高。

　　综上所述，国内外白糖期货上涨压力主要在于短期消化近年来过剩量。伴随着种植热情下降和面积缩减，食糖供需格局即将转换已成不争事实，现阶段市场主要以消化过剩量筑底为主，等待行情启动时机。现阶段，国内食糖生产总量下降、开榨推迟、旺季补货，以及潜在的天气利多因素，都有助于糖价的反弹。因此，建议不过分看空国内糖市，郑糖1505合约以多头合约对待，有望围绕60日均线振荡走高。

责任编辑：叶晓丹

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