在原油暴跌和油脂供需面偏多的共同作用下，近期国内油脂期价维持振荡走势。10月下旬的向下突破和11月初的向上突破前期高点都没有形成趋势，且波幅逐渐收窄。目前原油下跌趋势尚未改变，而油脂基本面上仍存在潜在利多因素，油脂期价短期内有望继续振荡。

　　原油暴跌拖累油脂走低

　　由于原油产量持续大于消费量，原油库存增加，而欧佩克近期表示不会减产，原油价格自6月底以来大幅低走，目前仍没有止跌迹象。原油价格的下跌造成生物柴油的生产利润缩减甚至亏损，使得生物柴油产量下降，进而造成油脂的需求量降低。据分析机构数据，2015年全球生物柴油产量预计为2730万吨，略低于2014年的预期产量2750万吨，2013年为2630万吨。生物柴油主要生产国美国、欧盟28国、印尼等均有所减少。

　　美豆丰产利空消化

　　美豆自6月底至9月底的下跌，主要是因为美国大豆创纪录的播种面积及产量。但随着美豆收获上市，丰产利空成为现实，利空消息被市场消化。在近期美豆出口状况良好、压榨需求增加的利多带动下，美豆走出了自9月底至今的强劲反弹。

　　美国农业部发布的作物进展数据显示，截至11月16日，美国大豆收获完成94%，高于一周前的90%，和去年同期持平。据美国农业部周一公布的美国大豆出口检验数据，截至11月13日当周，美国大豆出口检验量高达311.3万吨，创下历史最高纪录。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一的数据显示，2014年10月NOPA会员企业压榨大豆1.58亿蒲式耳，创下历史同期新高，也高于市场预期水平。后期在收获即将完成的情况下，市场将会更多关注需求端的消息。

　　南美大豆播种正常，关注天气变化

　　目前正值南美大豆播种季节。前期由于持续干旱，大豆播种进入略有延迟。随着降雨的增多，近期播种进度逐渐赶上常年水平。巴西农业咨询机构AgRural公司周一发布的报告称，过去一周巴西大豆种植进展迅速，目前播种进度已几乎接近历史正常水平。截至11月14日，巴西大豆播种完成63%，比一周前的46%提高了17个百分点，仅比去年同期进度低了6个百分点。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，过去一周阿根廷农户加快播种大豆，截至11月13日，阿根廷2014/2015年度大豆播种完成16.8%，高于上周的7.2%，仅比去年同期进度低了3.5个百分点。

　　但是，后期不确定的天气状况将给豆类和棕榈油生产带来影响。澳大利亚气象局周二表示，热带太平洋厄尔尼诺现象重新显现。澳大利亚气象局将跟踪系统从“观察”（Watch）上调至“警报”（Alert），表明厄尔尼诺现象至少有70%的概率发生。厄尔尼诺将引发亚洲的炎热天气，并令南美、美国的气候较以往更加潮湿，从印尼到巴西，要么将面临极度干旱，要么将面临暴雨。一旦出现厄尔尼诺现象，全球农产品将受到重创。

　　港口油脂库存降低，消费迎来旺季

　　由于融资性进口减少，国内港口棕榈油库存近几个月以来急剧下降，目前已经降低到50万吨左右，大大低于往年同期水平；港口豆油商业库存量也有所减少，从前期的近140万吨的水平降低到目前的120万吨左右。随着冬季的到来，加之节日增多，油脂将逐步进入传统消费旺季。

　　技术上看，美盘大豆指数在跌破1000点颈线前仍为上涨趋势，国内油脂将维持窄幅振荡走势。操作上，可暂且观望。