下探荣枯线，11月汇丰中国PMI初值创半年新低

　　昨日公布的11月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值回落至50.0，创6个月以来新低。分析人士认为，汇丰中国PMI继续回落，显示中小制造业企业经营情况仍不理想，政府可能会推出更多货币和财政刺激措施以应对经济放缓。

　　金鹏期货研究所所长张晓磊对期货日报记者表示，11月汇丰中国PMI初值走低主要是APEC会议期间北京市及周边工厂大面积停产所致。目前，国内就业市场出现进一步走弱的迹象，产能利用率低下说明需求不足，经济下行压力不减，通货紧缩压力仍存。

　　从分项数据来看，11月原材料库存指数明显回落，采购量指数落入收缩区间，显示库存和需求仍在下行。另外，受新出口订单指数回落影响，产出指数由上月的50.7回落至49.5，为今年4月以来最低。对此，宏观经济分析师赵先卫(博客,微博)认为，新出口订单指数回落，说明外围需求并没有明显回升，这与此前公布的进口数据一致。三季度以来，欧洲经济复苏存在很大不确定性，这对我国中小制造业企业经营造成了一定压力。11月国内订单指数出现小幅回升，赵先卫认为，这与政府近段时间大幅增加基建支出有关，未来这方面值得关注。

　　一德期货研究院分析师易乐表示，虽然9—10月政府推出不少微刺激政策，包括央行使用MLF工具等，但这对中小企业来说作用不大。当前货币流动性过剩，而中小企业资金短缺问题却并未得到改善。另外，10月国内房地产销售额虽然创出年内新高，但难掩楼市整体疲态。在经济下行压力加大的情况下，政府会推出更强力的刺激措施，2015年央行降息降准的市场预期有望兑现。

　　在国元期货能化分析师岳振东看来，在经济下行压力明显、房地产市场面临较大不确定的情况下，与基建投资相关的工业品，如黑色系品种后市很难有明显起色，在当前煤化工企业不断有新装置计划投产的情况下，四季度化工品市场将维持振荡下行势头。