基本面上，玉米高国储库存已是负重难行，而这两个月，丰产玉米又将集中上市，无疑是雪上加霜。需求方面，由于生猪、能繁母猪存栏量低迷，下游深加工疲弱，导致玉米需求不振。在新粮上市，下游低迷的双重利空下，加上国家收储价格低于市场预期，玉米市场中期难言乐观。

丰收已定，利空玉米

玉米收获期已毕，从调研成果来看，今年玉米产量整体丰产，特别是黑龙江地区，今年玉米产量大增，总产量再创历史新高，实现“十一连增”。加之产区部分农户前期存惜售心理，致使今年产区售粮进程同比偏慢。因此，目前市场上整体供应仍较为充足。

同时，根据市场消息，农业部近日组织专家验收，中国农科院作物科学研究所在新疆生产建设兵团第四师71团万亩玉米示范田实现亩均单产1227.6公斤的新纪录，较2012年的高产纪录提高了100多公斤。据了解，这项工作得到了国家玉米产业技术体系，中国农科院科技创新工程和农业部高产创建等项目的支持。此项目未来也将带动玉米的整体生产水平，保障粮食安全。

下游生猪养殖低迷

2013年年底由于生猪存栏量偏高，猪价于春节前反常开跌，导致养殖利润快速走软。而现货粕价因油厂挺价表现坚挺，成本上扬进一步加速养殖利润下跌。截至2014年11月，养殖利润仍略有亏损，养殖户积极性下降，生猪存栏量和能繁母猪存栏量均表现出持续下滑的态势。截至2014年10月，生猪存栏为4.35亿头，能繁母猪存栏量为0.44亿头，皆创出2009年以来的历史新低。伴随存栏的下降，饲料需求步入历年的相对低点，下游玉米需求普遍较为清淡。

下游生猪养殖低迷，因养殖亏损导致贸易链条资金回笼速度减缓，目前已有大部分养殖户清退存栏，清算资金，但因亏损严重，仍存在资不抵债的情况。玉米需求低迷，一是因为存栏量低导致玉米需求减少；二是因为下游资金回笼问题导致玉米走货量减少；三是因为养殖亏损严重，养殖户更倾向于价廉的自拌料，导致饲料生产商饲料销售减少，玉米需求大幅缩水。而通过我们对中游贸易商的走访了解，大部分饲料贸易商对后市较为悲观，一方面亏损严重，存栏低大幅减少饲料需求；另一方面因资金回笼速度放缓，导致资金运作较为困难。

从下游深加工情况来看，尽管玉米原料成本降低有利于企业盈利，但淀粉等下游产品价格延续弱势，且因国内宏观政治经济环境仍不佳，下游产品销售也不畅，当前深加工企业开工率同比依然偏低，大部分企业集中备货意愿不高，玉米工业消费也较为有限。

前期市场传言玉米国储或改为直补，25日收储政策落地为市场注入强心剂。根据通知，2014年国家临时存储玉米收购期限为11月25日至2015年4月30日。国家临时存储玉米挂牌收购价格（国标三等质量标准）为：内蒙古、辽宁1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龙江1.11元/斤。相邻等级之间差价按每市斤0.02元掌握。

此次国储政策发布之前，市场预期将上调去年的收储价格至1.12—1.14元，而此次的收储价格低于市场预期，利空玉米。